霍尔木兹"暗流"加速：65%油轮以"黑暗模式"过境
Miles Bennett
官方数据说"日均三艘"，实际流量有多大？
冲突以来，LSEG和Kpler监测到每日仅约3艘油轮进出海峡，仅为战前水平的十分之一。
但5月约65%的满载油轮关闭了AIS（自动识别系统——船舶用来广播自身位置的信号装置），以"黑暗模式"过境。
这意味着→ 官方可见的流量只是冰山一角；真实出口量远高于追踪数据所显示的水平。
既然船看不见，怎么知道油在流出？
关键替代指标是波斯湾内的"水上浮油"——被困在海峡内侧、储存在油轮上的石油总量。
Kpler数据显示，浮油规模已从3月22日峰值的1.84亿桶降至本周约1.48亿桶，累计减少约3600万桶。
5月消耗速度加快至每日约71万桶，高于冲突以来约50万桶的日均水平。用大白话说＝ 油在加速流出，只是我们看不到船。
这些"隐身"油轮走的是什么路线？
据路透社报道，部分船只可能通过伊朗与巴基斯坦、印度、中国、日本等国的双边安排，在伊朗划定的走廊内有限通行。
部分船只甚至可能向伊朗缴纳"安全通行费"；另有船只借道靠近阿曼海岸的航线。
还有一种可能：在美国海军默许乃至主动协助下完成过境。这反映出 各方都在以非公开方式维持石油流动，地缘博弈在水面之下进行。
油价定价基础还可靠吗？
货物流向和目的地的能见度大幅下降，基准油价所依赖的供需流量数据愈发难以核实。
这意味着→ 传统追踪手段正在失效，水上浮油规模等替代指标的重要性大幅上升。
用大白话说＝ 以前看船数就知道油供了多少；现在船"消失"了，只能反过来看仓库空了多少来倒推。
供应真正恢复，卡在哪里？
即便局势趋稳，有一个物流瓶颈：空载油轮必须能稳定返回波斯湾装货，才能形成"满载出、空载入"的良性循环。
目前这一循环尚未在规模上实现——船东和租船方对进入高风险区域仍保持审慎，保险费率持续反映高风险溢价。
约1100万桶/日的关停产能能否重启，取决于出口通道的可预期性。当前以"黑暗模式"维系的脆弱流量，还不足以支撑这一信心。
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