英特尔六周暴涨214%，空头亏损120亿美元仍死磕

英特尔正在上演一场多空双方都难以下车的极端行情。

自3月30日低点至今，英特尔股价累计飙升214%，市值增加逾4400亿美元，上周单周大涨25%，创2000年1月以来最佳单周表现，周一继续攀升再创历史新高。

然而，空头账面亏损超过120亿美元却仍未撤退，仓位维持在近一年高位；与此同时，华尔街53位分析师给出的平均目标价约为85美元，较当前股价隐含约34%的下行空间，是费城半导体指数成分股中预期回报最弱的个股。

换句话说：空头在巨亏中死磕，分析师集体看空，但股价依然在创历史新高。

催化剂叠加，基本面确有改善

此轮涨势并非纯粹情绪驱动。美国政府去年夏天入股英特尔，英伟达随后于9月跟进50亿美元投资；今年3月，英特尔宣布新款至强芯片被用于英伟达某款系统；数周前管理层发布的销售预测大幅超出华尔街预期；最新催化剂则是英特尔与苹果就芯片代工达成初步协议的报道。分析师对其2026年调整后每股收益的预期在过去一个月内已翻逾一倍，英特尔也由此成为标普500同期表现最强个股，涨幅甚至超过同期强势股闪迪。

估值已至极端，100倍市盈率是历史最高

基本面改善并未缓解估值压力。英特尔目前对应未来12个月预期市盈率超过100倍，是历史最高水平，约为其10年均值的五倍，远高于英伟达约24倍的远期市盈率，是标普500中估值最高的十只股票之一。

Grizzle Investment Management投资组合经理Thomas George持有英特尔股票，他表示："如果增长加速，这一高昂的估值倍数可能会迅速变得合理。"但他同时预计未来12个月出现30%左右回调的概率不低，只是把握时机极为困难。

空头死磕，但逆势而为代价极高

S3 Partners数据显示，英特尔空头仓位占流通股比例仍接近52周高位。S3 Partners董事总经理Matthew Unterman表示："英特尔现在几乎是动能交易的标杆。动能在某个时刻终将停滞。"

但逆势做空的代价同样真实。AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF联席管理人Brad Lamensdorf警告："试图在动能股中判断顶部根本不现实，与价格趋势对抗的空头会损失大量超额收益。"

做空情绪已蔓延至整个芯片板块。美光科技和超威半导体的空头仓位同样上升，费城半导体指数自4月初累计上涨近60%，14日相对强弱指数近期触及2011年以来最高水平，整个板块已严重超买。

"企业将AI视为生死攸关的战略，不会停止投入和建设，"George说，"作为空头，你无法站在这股力量面前。"

多空双方都清楚风险所在，却都难以退出——这或许是当前英特尔行情最真实的写照。