投资顾问年内持仓AI数据中心垃圾债扩大五倍，CoreWeave利差创纪录
nashnova research
高盛报告显示，AI相关垃圾债利差单日扩大25个基点、创下高于美国国债360个基点的历史纪录；投资顾问年内持仓扩大约五倍至182亿美元，账面浮亏估计约12亿美元。
这轮抛售有多猛？
AI相关美元高收益债利差在10月13日至14日单日扩大25个基点，同期非AI垃圾债利差仅扩大2个基点。
这意味着→ 市场不是在抛"垃圾债"这个品种，而是精准地抛AI这一条线。
CoreWeave的债券利差在24小时内从1000个基点扩至1050个基点，信用违约互换(CDS，一种为债券买保险的衍生品)已转为"按点数上行"报价——用大白话说＝ 市场已经在按"这家公司可能还不起钱"来给它定价了。
谁在大量买入、现在被套？
高盛梳理了市场上20只美元高收益数据中心项目融资债券，名义余额合计456亿美元，已披露持仓约233亿美元。
其中投资顾问(管理基金和客户账户的机构)持有约182亿美元，较2025年底的约37亿美元增长近五倍，占已报告浮动盘约78%。
这意味着→ 这个市场的买方极度集中——将近八成筹码握在同一类机构手里，一旦它们同时减仓，流动性会瞬间枯竭。
亏了多少、谁亏得最多？
这20只债券的平均价格从6月30日的101.5美分跌至10月14日的94.7美分，跌幅约6.7个点；同期整体高收益债指数仅跌约3.7个点。
以6.7%粗略估算，投资顾问的182亿美元仓位对应账面浮亏约12亿美元。
高盛指出，2025年及2026年初发行的早期债券因票息较厚、数据中心接近交付，仍接近面值；越晚入场的持有人面临越大的损失敞口，近期发行的债券普遍交易于90美分出头。
为什么"AI相邻"的能源债没跟着跌？
高盛将此轮利差扩大定位于数据中心项目融资债券和AI相关企业债，而"AI相邻"的能源与公用事业类债券几乎未受波及。
这反映出市场在区分两类风险：能源公司收入来源更多元、盈利防御性更强；而纯AI企业——无论新兴云计算服务商还是有大量前沿实验室敞口的公司——融资成本本身就是争议焦点。
风险会不会向投资级传导？
目前AI相关投资级债券利差仅扩大3个基点，尚未出现大规模抛售。
但高盛和德意志银行均已提示：若甲骨文(Oracle)遭下调至投资级以下，将触发仅限投资级的投资者被动减持，压力可能向更高评级债券传导。
用大白话说＝ CoreWeave的信用风险能否被控住，决定了这场抛售是止步于垃圾债，还是蔓延到整个AI信用链条。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。