伊朗战争溢价消退，美国原油跌至多年低位
Claire Weston
霍尔木兹海峡原油流量恢复，战时推高的美国原油溢价已全面消退，马尔斯基准跌至2023年1月以来最低，较期货折价3美元/桶——而战争高峰期曾溢价近18美元。整个美国原油定价体系正被重新压回战前水平。
溢价蒸发有多快？
马尔斯原油（Mars，美国中酸性原油基准）本周较纽约商品交易所期货折价3美元/桶；3月底战争高峰期，同一品级曾溢价近18美元/桶。这意味着→ 不到两个月，21美元/桶的价差被完全抹平。
休斯顿海湾沿岸油价跌至新冠疫情以来最低水平。
二叠纪盆地原油在德克萨斯州售价上周大部分时间低于期货，周四折价幅度为2020年以来最大；战争高峰期该品级曾溢价近8美元/桶。
为什么跌得这么凶？
斯巴达大宗商品研究主管尼尔·克罗斯比指出："实际上整个市场都在走弱。随着更多中酸性原油流出霍尔木兹海峡，美国及拉丁美洲油品正承受压力。"
用大白话说＝ 战争期间波斯湾油运受阻，买家被迫转向美国原油，推高溢价；现在海峡恢复通行，这部分"替代需求"正在退潮。
WTI与布伦特价差收窄，进一步压缩了美国原油出口的套利空间。
库存数据释放了什么信号？
美国能源信息署（EIA）数据显示，库欣交割库库存10周来首次回升，但仍低于2000万桶的异常低位。
全美商业石油库存处于2025年3月以来最低；若计入政府储备，原油库存为1984年以来最低。
这意味着→ 库存绝对值仍很紧，但油价并没有因此获得支撑——因为市场看到的是需求退潮比库存回补更快。
亚洲买家为何突然"反转"？
战争期间亚洲买家大量采购美国原油；如今波斯湾供应恢复、运费上涨，亚洲正削减美国原油进口。
部分亚洲炼厂甚至尝试将此前采购的货物转售回美国。用大白话说＝ 几周前美国是全球原油的"最后买家"，现在角色完全反转，变成了接盘方。
美国原油出口量上周降至3月底以来最低，日均约400万桶，较4月底峰值的约650万桶/日大幅回落。
战略储备释放还会继续施压吗？
美国仍在推进释放战略石油储备全部1.72亿桶的计划，类似品质的储备原油入市对马尔斯价格构成额外压力。
补充储备预计需要数年时间，但驱动近期库存下降的核心因素——战时出口需求——已快速回归战前水平。
这反映出 油价下一阶段的关键观察点不是库存绝对值，而是供给过剩预期能否在实际库存数据中加速兑现。
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