日本债市吸引力回升，机构重估"高市债空"策略
nashnova research
"做空日债"这笔交易，为什么突然不香了？
高市执政一年，扩张财政+债务放量几乎令10年期日本国债收益率翻倍至约3%，超长期债券（30年、40年期）更升至历史高位。
这意味着→ 债券价格已经跌了很多，继续做空的利润空间被大幅压缩，而持有债券能拿到的利息却变得很诱人。
摩根大通资管首席组合经理西尔维娅·盛（Sylvia Sheng）9月已平掉10年期空头，转为中性；三菱日联资管石金清（Kiyoshi Ishigane）在收益率突破2.5%后也开始削减低配仓位。
债券收益率3%意味着什么？
10年期日本国债收益率已明显超过东证指数（Topix）约2.3%的股息率，两者利差为2005年有记录以来最宽。
用大白话说＝ 买债券每年拿到的利息，已经比买股票拿到的分红还多，而且风险更低——这在过去二十年里几乎没出现过。
石金清的原话：「投资者现在只需持有债券，便可获得约3%的回报，无需承担任何额外风险。」
日本国债期货未平仓合约从9月峰值约21.1万张降至约18.6万张，空头正在撤退。
美国施压如何改变了日本央行加息预期？
美国财长贝森特（Scott Bessent）多次敦促日本实施财政纪律、允许利率上升，批评再通胀政策压低日元。
7月底美日联合干预汇市支撑日元后，市场猜测华盛顿对东京的政策影响力增强。
这意味着→ 高市政府实际上已无法容忍日元继续贬值，等同于为日本央行加息开了绿灯。
加息节奏会快到什么程度？
Asset Management One基金经理三浦良隆（Yoshitaka Miura）判断：市场共识已从每六个月加息一次转为每三个月一次。
安盛投资管理策略师克莱尔·黄（Claire Huang）指出，加息加快将推动收益率曲线经典式平坦化（平坦化＝短端利率上行、超长端趋稳或下行）。
用大白话说＝ 短期债券利率会被央行加息直接推高，但长期债券利率反而可能见顶——因为市场开始相信通胀能被控制住。
债市回暖，对股市意味着什么？
石金清警告：收益率上行对股市没有任何正面意义——债券回报率提升会对股市资金形成分流。
这反映出一个更深层的信号：若日本央行加息真正提速，资金会从股市流向债市，日股与日债之间的再平衡可能持续深化。
曾经的"做多日股、做空日债"策略，两条腿可能同时失效：债券不再便宜，股票不再独占资金优势。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。