日本投资者连续五周净卖出外国债券，创四年最长抛售纪录
nashnova research
日本投资者连续五周净卖出外国债券，五周累计抛售约3.43万亿日元，年初至今净卖出创2022年以来同期最大——日本国内收益率走高正把资本拉回国内。
这轮抛售的规模有多大？
截至10月17日当周，日本投资者净卖出外国长期债券161.6亿日元（约10.2亿美元），另净卖出短期票据156.9亿日元。
五周累计净卖出外国长期债券约3.43万亿日元，年初至今净卖出5.18万亿日元，为2022年以来同期最大。
这意味着→ 这不是一两周的偶发减仓，而是持续近一个半月的系统性撤离。
本周卖得少了，是要停了吗？
本周单周抛售规模是五周里最小的一次，节奏明显放缓。
直接原因：美国10年期国债收益率从本月早些时候的24年半高点5.3645%回落了约27个基点——AI前景疑虑引发股市动荡，避险资金涌入美债，压低了收益率。
用大白话说＝ 美债价格涨了、收益率掉了，日本投资者卖的动力暂时弱了一些，但这不等于趋势反转。
日本资本为什么要回流？
核心动力在日本国内：日本10年期国债收益率今年已累计上行超过80个基点，虽然近期从10月触及的三十年高位有所回落，但绝对水平已足够吸引资金。
这意味着→ 日本国内债券的回报在改善，海外债券的"超额吸引力"被削弱——经济学上叫替代效应（本国资产变得够好，就不必跑去海外买了）。
欧洲也在帮倒忙：法国10年期国债收益率升至24年高点5.022%，但国内大规模抗议引发的政治风险反而压制了欧债吸引力。
谁在主导抛售，接下来看什么？
日本国内银行是今年外国债券抛售的主力。
寿险公司已表态本财年下半年将维持或增加日本国内债券购买——日本寿险公司管理约2.5万亿美元资产，约四分之一配置在海外。
这意味着→ 本周市场焦点在寿险公司的投资计划披露：如果寿险也开始把海外仓位搬回来，资本回流趋势就不只是银行的单方面动作了。
外国投资者在反向买入日本债券吗？
外国投资者连续第三周净买入日本长期国债，当周净买入1.45万亿日元。
但同期净卖出短期票据2.24万亿日元，为近三周最大单周卖出。
用大白话说＝ 外资在"买长卖短"——押注日本长期利率还会走，但不愿意在短期票据上多待。
股票方面，日本投资者净买入外国股票128.3亿日元，过去六周中五次周度净买入——债券在撤、股票在加，配置逻辑在分化。
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