摩根大通：A股估值仍低，预计还有10%-15%反弹空间
nashnova research
摩根大通最新报告指出，MSCI中国和沪深300仅较「924」低点高出8%-10%，预计A股仍有10%-15%的进一步反弹空间；高盛同步确认全球基金对华配置已降至五年低点。
反弹空间从哪里来？
即便经历11月4日大涨，MSCI中国和沪深300仅比9月24日低点高出8%-10%，估值修复远未走完。
摩根大通给出三大驱动：美国中期选举风险落地、仓位与估值大幅重置、国家队入市托底。
这意味着→ 这不是情绪驱动的单日反弹，而是三股力量同时释放的估值修复窗口。
该行维持A股优于港股的判断，重申看好科技股和券商板块。
仓位重置到了什么程度？
融资余额从6月的3万亿元回落至约2.3万亿元，退回2025年9月水平——今年的杠杆积累基本消化。
北向资金持有的A股信息技术板块敞口从6月末的35%降至9月末的27%。
公募基金前十大重仓中，信息技术占比从6月约60%降至9月48%，摩根大通估计10月进一步降至约40%。
用大白话说＝ 科技股的"拥挤交易"已大幅退潮，场外观望资金具备重新入场的空间。
全球基金对中国配置有多低？
高盛数据显示，全球主动基金对中国配置降至5.5%，处于2015年以来第6百分位。
较2020年约15%的峰值缩水约三分之二，相对基准低配215个基点。
这意味着→ 全球资金对中国的低配已接近极端水平，稍有改善就可能触发资金回流。
国家队在做什么？
10月单月，国家队净买入ETF规模达3300亿元人民币。
下半年ETF净流入已相当于上半年净流出的35%，仍有约9000亿元的潜在"干火药"（即可用于后续买入的资金余量）。
摩根大通将央行与证监会的托底信号定性为"不是火箭筒，但是更坚实的地板"。
用大白话说＝ 政策不是要把市场炸上去，而是要确保市场跌不下来。
全球AI交易松动，对中国意味着什么？
德克萨斯州占美国2030年前规划数据中心容量逾25%，而该州新届政府已释放出对新建数据中心采取更严格限制的信号。
高盛追踪的中国AI篮子（GSXACADO）远期市盈率从7月峰值约53倍压缩至约25倍，回落至2025年夏季AI行情启动前水平。
这意味着→ 全球AI交易的裂缝可能引发资金从美国AI链条向中国资产轮动，同时中国AI标的自身估值已大幅回调，性价比重新浮现。
投资者现在关注什么？
摩根大通香港和新加坡路演反馈：大多数投资者认同政策托底后下行空间有限。
离岸投资者增配意愿相对更强，关注点正从AI向银行股、医疗健康及高股东回报消费类公司扩散。
这反映出 市场心态正从"押注单一赛道"转向"寻找估值洼地"——估值修复能否持续，取决于国家队资金的持续性与后续政策落地节奏。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。