摩根大通：中印巴GLP-1市场2035年将达220亿美元
nashnova research
摩根大通估计中国、印度、巴西三国GLP-1药物市场将从66亿美元增至2035年的220亿美元，年均复合增速约15%——专利到期、仿制药和政策降价正把这类药从富国专属变成全球普惠品。
66亿到220亿，增长靠什么？
三国GLP-1市场目前合计约66亿美元，摩根大通预计到2035年达220亿美元，年均复合增速约15%。
驱动力有三条：专利悬崖（原研药专利到期，其他厂商可以合法仿制）、仿制药上市、政策性降价——三条线同时压低药价。
这意味着→ GLP-1正从"发达市场的增长故事"变成"全球患者买得起的故事"，逻辑拐点在可负担性而非新适应症。
中国凭什么能在2027年反超巴西？
目前巴西是三国中最大的GLP-1市场，但摩根大通预计中国将于2027年完成超越，到2035年市场规模达137亿美元，巴西为80亿美元。
中国有两根支柱：全球最大的糖尿病患者群体（占全球确诊病例逾25%）以及医保报销范围的持续扩大。
用大白话说＝ 中国GLP-1渗透率目前不足0.1%，美国已达4%–5%——差距本身就是空间。
印度为什么最难啃？
印度成年人肥胖率预计到2035年升至11%，糖尿病患者占全球约15%，潜在基数庞大。
但摩根大通指出两重壁垒：消费者对注射类药物的抵触情绪，以及极高的价格敏感性。目前印度渗透率低于0.2%。
这意味着→ 印度有患者、缺买单意愿——短期内潜在需求转化为实际用药的路径仍不明朗。
摩根大通点名了哪四只标的？
报告点名四只核心受益标的：中国的信达生物（01801.HK）、印度的迪维斯实验室（DIVI.NS）与托伦特制药（TORP.NS）、巴西的RD Saude（RADL3.SA）。
这反映出 摩根大通的选股逻辑横跨三国、覆盖研发与零售两端，而非押注单一市场。
这个预测最大的变数是什么？
三国合计渗透率与美国之间的巨大差距，既是当前市场低估的来源，也是未来增长能否兑现的核心验证变量。
用大白话说＝ 政策报销推进多快、仿制药能把价格压到多低——这两条线的速度，决定220亿美元这个数字能不能按时落地。
巴西到2035年肥胖人群渗透率预计仅达7%–8%，仍远低于美国届时约30%的水平——即便是最成熟的市场，天花板也还远未触及。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。