摩根大通维持安进"中性"评级，目标价350美元低于现价20%
nashnova research
这个药的临床数据到底有多强？
在DeLLphi-305三期试验中，广泛期小细胞肺癌（一种恶性程度极高、扩散快的肺癌亚型）患者用Imdelltra联合阿斯利康Imfinzi治疗，中位总生存期达21.1个月，对照组仅12.7个月，死亡风险降低了58%。
无进展生存期（肿瘤没有继续恶化的时间）联合组7.4个月，单药组仅1.9个月——提升超过三倍。
这意味着→ 这不是"好一点点"的改善，而是在小细胞肺癌这个历来进展缓慢的领域里，生存时间接近翻倍的级别。分析师克里斯·肖特直言，这一幅度"支持Imdelltra在更早期治疗线中扮演重要角色"。
安进接下来打算怎么做？
安进计划近期向美国FDA递交这批数据，摩根大通认为数据甚至可能在获得完全批准前就被纳入NCCN等权威治疗指南。
用大白话说＝ 医生不一定要等到药正式获批，看到数据足够强，就可能先把它写进推荐方案——这对销售节奏是加速器。
"50亿美元以上峰值销售"是怎么算出来的？
摩根大通测算了三重放大效应：患者池更大——美国一线小细胞肺癌患者约2.3万人，显著多于二线的约1.4万人；用药时间更长——一线维持治疗的中位用药时长约为二线的2.5倍；使用门槛更低——首次输注监测时间从22—24小时压缩至6—8小时，维持阶段更降至1—2小时，不良反应也更少。
这意味着→ 更多的人、用更久、更容易用——三个乘数叠在一起，摩根大通因此将Imdelltra视为安进潜在的50亿美元以上单品。
数据这么好，为什么评级只给"中性"？
摩根大通对安进的"中性"评级已延续近两年。目标价从2024年1月的290美元、2024年10月的300美元，到2026年8月上调至350美元——上调幅度始终明显滞后于股价实际涨幅。
这反映出摩根大通看到的不只是Imdelltra：安进面临专利悬崖（核心老药专利到期后被仿制药抢走市场）、竞品压力以及整体管线回报率偏低三重结构性隐忧。
用大白话说＝ 摩根大通的逻辑是：一个明星单品能不能扛住整个公司层面的风险敞口？350美元的目标价说明他们的答案是"还不够确定"。
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