摩根大通：10月AI算力链数据分化，Token支出环比增40%

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摩根大通10月数据中心追踪报告显示，大模型Token总支出环比猛增40%，但GPU租赁价格三代芯片走势分化、存储合约涨幅开始放缓——AI算力链的钱在加速花，但供给侧的定价信号已经不再一致。

Token支出为什么突然加速？

10月OpenRouter平台LLM（大语言模型）总支出环比增长40%，达到上年同期的20倍，增速比9月的28%明显加快。

这意味着→ 不只是用的人更多了，用的东西也更贵了——按使用量加权的价格环比涨了12%。

涨价来自两个方向：一是用户更多选了高价模型，尤其是Claude Opus 5.5，贡献约7.9万亿个新增Token；二是模型本身在涨价，GPT-5.6 Sol折扣结束后价格翻倍，Kimi K3和DeepSeek v4 Pro也上调了输出价格。

闭源模型（OpenAI、Anthropic等）拿走了总支出的77%，10月环比增长49%，支出达上年同期的16倍。

开放权重模型（DeepSeek、Moonshot AI等）支出增速明显放缓，环比仅增15%。

用大白话说＝论"谁在被用"，前五名全是便宜的开源模型，占总使用量47%以上；但论"谁在赚钱"，前五名是Claude Opus 5.5、Claude Sonnet 5.5、GPT-6 Astra等高价闭源模型，占总支出54%。用的多和赚的多，不是一回事。

A100平均租赁价每GPU小时1.53美元，环比跌3.5%，延续上月下行趋势——老一代芯片正在被市场抛弃。

H100均价2.83美元/GPU小时，环比回升6.5%，扭转了9月下跌2.0%的走势。这意味着→ H100仍是当前主力，需求还撑得住价格。

B200均价6.00美元/GPU小时，环比涨4.7%，涨幅较9月的1.8%明显扩大。这反映出最新一代算力芯片的供不应求还在加剧。

H100与A100的价格比值升至1.85倍（9月为1.67倍），用大白话说＝市场给"中间代"相对"老一代"的溢价在拉大。

B200与H100的比值小幅回落至2.12倍（9月为2.16倍）。这意味着→ 最新一代虽然还在涨价，但涨的速度没有H100回弹那么猛——两代之间的"代差溢价"略微收窄。

DDR5 16Gb DRAM现货价51.80美元，环比涨4.4%，在9月小幅下跌后恢复上涨，同比仍飙升227%。

NAND 1Tb现货价预计29.40美元，环比跌2.6%，连续两个月下跌，但同比仍涨298%。

合约端，TrendForce数据显示Q3 DRAM合约价环比涨16%、NAND涨21%，但Q4预计涨幅分别放缓至13%和18%。这反映出前期涨幅已大、消费需求承压、客户端固态硬盘库存充足，多重因素在同时压制涨价空间。

Token支出的加速扩张，与存储合约涨幅的系统性放缓，形成了一条明显的裂缝。

这意味着→ AI需求侧的钱在加速烧，但供给侧的定价能力已经出现松动——存储链能不能在AI服务器需求的支撑下止住减速，是下一季度最核心的验证节点。

唯一的亮点：企业级固态硬盘是Q4唯一预计涨幅会加快的品类，这反映出AI服务器对高性能存储的拉动仍在局部发力。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。