摩根大通：美债收益率企稳或终结估值压缩，股市有望延续年底涨势
nashnova research
摩根大通策略师马特伊卡称，若10年期美债收益率从5.3%峰值企稳，股票估值压缩有望终结，叠加三季报超预期，股市年底前仍有上行空间。
收益率为什么飙到这么高？
10年期美债收益率9月底升破5%，为二十年来首次，峰值约5.3%。
摩根大通认为这轮上行已经过头——背后推手几乎全是短端利率（联邦基金期货）的重新定价。
这意味着→ 短端定价一旦大体完成，长端继续上冲的动力就会减弱；收益率"见顶企稳"并非愿望，而是有定价机制支撑的判断。
收益率上行对股票造成了多大伤害？
在抛售最剧烈的阶段，标普500与MSCI全球指数的前瞻市盈率均压缩了约3个点。
标普500前瞻市盈率从年初的21.7倍降至目前的19.1倍。
用大白话说＝ 公司盈利没变差，但因为利率太高，市场愿意为同样的盈利付出的价格变低了——这就是"估值压缩"。若收益率不再涨，这种挤压就可以停下来。
三季报表现如何？
已公布业绩的公司中，78%的美国企业和60%的欧洲企业盈利超出共识EPS预期。
全球盈利增速加快的公司占比接近历史高位。
这意味着→ 企业基本面在给市场"补血"，上行周期的持续性比单纯靠估值修复更扎实。
收益率回落还能带来什么好处？
摩根大通指出，收益率走低将缓解两件事的压力：AI资本开支的融资成本和消费者资产负债表。
用大白话说＝ 借钱建AI算力中心更便宜，老百姓房贷信用卡的利息负担也轻一些——钱不再只往大型科技股里挤，中小盘和其他板块也能分到资金。
这反映出摩根大通的核心逻辑：收益率企稳不只是利好指数，更可能改变市场的"宽度"。
年底行情成立需要什么条件？
摩根大通给出两个必须同时满足的验证节点：长端收益率在短端定价完成后真正企稳，以及三季报超预期趋势能延续。
两者缺一，年底上涨的逻辑便难以成立。
用大白话说＝ 这不是"一定涨"的预测，而是一个"如果A且B，则C"的条件判断——投资者需要盯住的是这两个条件是否兑现。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。