KeyBanc下调Salesforce评级，Agentforce客户反馈疲弱
Miles Bennett
KeyBanc将Salesforce从增持下调至与大盘同步，理由是AI智能体产品Agentforce客户反馈不及预期；该股年内已跌37%，市场正重新审视其增长叙事。
这次下调，分析师自己怎么说？
KeyBanc分析师阿德尔周三晚间将Salesforce评级下调至与大盘同步，同时撤销了此前的目标价。
他在研报中坦承："我们可能正好在最错误的时间下调评级。"但随即反问——收集了这些证据，如果不使用，"收集它又是为了什么？"
这意味着→ 分析师并非不知道逆势看空的风险，但客户调研的负面信号已经强到无法忽视。
Agentforce的问题出在哪？
KeyBanc对客户的调研和沟通结果"并不理想"，对Agentforce（Salesforce推出的AI智能体产品，帮企业用AI自动处理业务流程）的反馈同样偏弱。
阿德尔指出，从已披露的数据来看，"无法看到动能正在积累的信号"，并据此下调了盈利预测。
用大白话说＝ Salesforce把Agentforce当作下一个增长引擎来讲故事，但到目前为止，实际客户买单的证据还没跟上。
股价和板块表现说明了什么？
Salesforce年内累计下跌37%，周四盘前再跌3.8%。
同期追踪软件板块的IGV ETF跌约13%——Salesforce的跌幅接近板块的三倍。
这反映出 市场对Salesforce的担忧不只是"软件板块整体承压"，更是对这家公司自身增长故事能否兑现的定向怀疑。
七成分析师仍喊买入，该怎么看？
目前覆盖Salesforce的分析师中，逾70%仍维持买入评级，平均目标价241.08美元，较周三收盘价166.58美元隐含约45%的上行空间。
但《巴伦周刊》上月已撤销买入推荐，理由是公司未能有效消除"高增长时代已过"的市场担忧。
这意味着→ 共识目标价与实际股价之间的巨大缺口，与其说是"便宜"，不如说是共识本身正在被现实侵蚀。Agentforce的实际客户采用数据，将是打破僵局的关键变量。
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