蓝思科技前三季度净利降五成，汇兑损失与资本开支双重承压
nashnova research
蓝思科技前三季度归母净利润14.20亿元，同比腰斩，汇兑净损失一项就多吃掉近8亿元利润；与此同时公司仍在大举扩张资本开支，券商全年盈利预测兑现难度极高。
利润腰斩，到底差在哪？
前三季度营收479.02亿元，同比降10.74%；归母净利润14.20亿元，同比降50.06%。
这意味着→ 利润降幅是营收降幅的近5倍，收入只是小退，利润却塌了一半。
扣非归母净利润9.98亿元，同比降63.07%——降幅比归母净利润还深。用大白话说＝ 如果不算那些一次性收益，主营业务赚钱能力缩水更严重。
汇兑亏损近8亿，钱是怎么"蒸发"的？
前三季度财务费用7.16亿元，上年同期为-0.74亿元，一正一负相差约7.90亿元。
蓝思科技海外收入主要以美元结算。上半年人民币升值，美元收入换回人民币时缩水，仅上半年汇兑损失就达4.92亿元。
用大白话说＝ 公司赚的是美元，花的是人民币；人民币一涨，同样的美元收入换回来就少了，账面直接体现为亏损。
三季报只给了前三季度合计数，第三季度单季汇兑损益无法拆分。
主营手机业务为什么缩水？
据半年报，智能手机与电脑类业务上半年收入223.82亿元，同比降17.67%，占总营收77.54%。
公司解释：存储芯片(用来存数据的核心零件)周期下行拖累终端需求，叠加组装业务收入减少。
这意味着→ 蓝思最大的收入引擎正在减速，而且是占比近八成的主力业务在拖后腿。
智能头显与穿戴业务收入同比增7.95%，但毛利率同比降了10.55个百分点——增收不增利。三季报未披露分业务数据，第三季度各板块表现目前无从判断。
利润在降，为什么还在大举花钱？
前三季度资本开支(购建固定资产等)现金支出76.81亿元，同比增约18%。
在建工程余额32.77亿元，较年初暴增265.11%，主要投向东园建设项目。
这意味着→ 公司正处于"利润收缩期 + 投资扩张期"的错位状态。
长期借款升至83.17亿元，较年初增90.48%；同期经营现金流净额47.13亿元，同比降19.35%。用大白话说＝ 自己造血在减少，借钱在加速，资金链的压力是肉眼可见的。
券商全年预测，第四季度要翻2.5倍才够？
三季报前，东吴证券和国信证券分别预测全年归母净利润43.27亿元和44.92亿元。
前三季度只完成14.20亿元，要达标的话第四季度需实现约29亿至31亿元。
去年第四季度归母净利润为11.75亿元——这意味着→ 今年Q4要做到去年同期的2.5至2.6倍，难度极高。
上述预测均形成于三季报披露前，不代表券商最新观点。机构是否下调预期、Q4实际盈利能否超预期，是后续核心观察点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。