Liontrust科技基金将中国仓位翻倍至11%，逆势加仓阿里腾讯
Alina Collins
英国科技基金Liontrust将中国仓位从约5%翻倍至11%，逆势买入阿里巴巴、腾讯等中国科技股，同时减持美光等涨幅已高的美国芯片股——这意味着一支跑赢九成同行的基金，正在押注中国AI应用层被严重低估。
一支跑赢九成同行的基金，为什么反向加仓中国？
Liontrust Global Technology Fund 自去年底以来将中国仓位翻倍至11%，新建仓包括阿里巴巴等公司。
Morningstar数据显示，该基金今年及过去五年表现均超过90%的同类基金。
这意味着→ 这不是一笔"抄底赌运气"的交易；一支长期业绩顶尖的基金主动加仓，说明其背后有系统性判断。
与此同时，基金削减了美光科技和Lumentum Holdings等此前涨幅较高的美国科技股持仓。
全球资金都在追AI赢家，为什么这支基金偏偏逆行？
今年以来，追踪香港上市中国主要科技股的指数已下跌17%，而MSCI全球同业基准上涨32%。
阿里巴巴和腾讯股价徘徊在一年低位附近，投资者质疑其盈利能否支撑庞大的AI投入。
用大白话说＝ 全球资金在追美国AI赢家，中国科技股被冷落，Liontrust恰恰认为这种冷落制造了买入窗口。
他们的核心论点是什么——"需求之墙"怎么理解？
基金经理Storm Uru认为，中国AI云市场不是私营与公共供应商之间的"零和游戏"。
他说："存在一堵需求之墙，需要更多企业来提供算力供给。"
用大白话说＝ AI对算力的需求增长太快，市场大到私营和国有企业可以同时吃饱，不是你多我就少。
两位基金经理认为，阿里巴巴和腾讯在中国AI应用层的地位，类似于Anthropic和OpenAI在美国的角色——最有能力"攫取经济利益的最大份额"。
美国和中国的AI机会，他们怎么划分？
基金经理将全球AI投资划分为两个维度：美国领先"边界模型"，中国优势在面向物理世界的AI系统。
他们认为，自DeepSeek于2025年初发布R1模型震动市场以来，"可用产品+低廉价格"已成为中国科技的核心标签。
Agentic AI（智能体AI，即能自主执行多步任务的AI系统）被他们称为"杀手级应用场景"，能显著提升中国互联网企业的投资回报率。
这意味着→ 他们不是在赌中国能追上美国的前沿大模型，而是押注中国把AI"用起来"的速度更快、成本更低。
硬件端买了什么，估值逻辑是什么？
新建仓新易盛（Eoptolink Technology，深圳上市，向英伟达供应光模块）——预期市盈率约36倍，低于竞争对手Coherent Corp的47倍。
新增持仓中微公司（Advanced Micro-Fabrication Equipment），该股年初至今已翻倍；基金经理认为市场可能仍低估了中国本土芯片设备供应链的推进速度。
基金还持有芯片设备商拓荆科技和激光雷达传感器制造商禾赛科技。
这反映出 Liontrust的中国布局并非只押注互联网平台，而是沿"AI应用层+硬件供应链"两条线同时下注。
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