美团盈利预期较年内低点上调逾500%，外卖价格战降温
nashnova research
中国外卖价格战正在加速退潮——美团、饿了么、京东最新季报均显示补贴大幅收窄，美团盈利预期较年内低点上调逾500%，成为消费股信心修复的核心信号。
价格战到底打成了什么样？
京东2025年2月正式入局外卖，点燃这轮价格战；随后政府出手限制过度竞争，三家先后削减免费饮品等极端促销。
结果各不相同：饿了么趁机抢到了一些份额，京东砸了大量补贴却没换来持续增长，已经放慢扩张节奏。
这意味着→ 价格战没有赢家通吃，反而加速了行业回归理性——谁先止损，谁先回血。
盈利预期为什么突然飙升？
美团截至6月的季度录得意外盈利，分析师随即将盈利预期上调逾500%；京东上调约25%，阿里巴巴上调约6%。
用大白话说＝ 之前市场按"持续烧钱"给这三家定价，现在补贴退潮比预期快，盈利预期从极低基数急速反弹。
法国巴黎银行吕杰森判断："最极端的补贴阶段现已大概率结束，这有助于逐步修复市场对消费股的信心。"
美团凭什么受益最大？
美团对外卖业务依赖度最高，价格战降温时弹性也最大；同时其在高客单价订单上的主导地位帮助守住了利润率。
这反映出一个结构性优势：美团的商家覆盖、商品基础设施和会员体系形成了用户黏性护城河，竞争对手靠补贴很难攻破。
瑞穗陈威勒表示："复苏趋势才刚刚开始，可能尚未完全反映在股价中。"
下半年有什么风险要盯？
三季度美团面临夏季旺季费用和新引入的骑手伤亡保险成本，短期盈利可能承压。
优博证券潘茱莉亚认为下半年三家盈利均将显著改善，"去年那种奶茶买一送一的极端低价很难重演，因为事实已经证明这条路走不通。"
这意味着→ 三季度费用落地情况是第一个关键验证节点——盈利预期的上修能否兑现为股价修复，答案就在这里。
股价为什么还没涨起来？
美团、阿里、京东港股年内均下跌，跑输中国AI和半导体板块。
用大白话说＝ 市场的钱今年追着AI跑，消费股被冷落；盈利预期虽然大幅上修，但资金还没跟上。
高盛预计美团日均订单量将在2027年进一步增长，阿里与京东订单量预计保持稳定——长线逻辑在改善，短线要等催化剂。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。