中东原油大量复航，北海布油现货跌至两年低位
Taylor Wilson
霍尔木兹海峡重新开放后中东原油加速涌入欧洲，布伦特基准成分油Forties现货跌至两年低点，衍生品市场同步转入升水结构——供应过剩的压力已从预期变成现实。
现货市场到底跌了多少？
布伦特基准成分油Forties在普氏定价窗口跌至两年低点，WTI Midland原油滑落至三个月低位。
这意味着→ 两大基准成分油同步走软，说明压力不是个别品种的问题，而是整个北海定价体系在松动。
用大白话说＝ 卖油的人比买油的人多，价格只能往下走。
衍生品市场释放了什么信号？
六周期布伦特差价合约（CFD）自美伊冲突以来首次转入升水（contango）结构——近月价格低于远期。
布伦特远期升水（DFL）同步转负，即现货价低于近月期货价；迪拜基准此前已率先出现类似走势。
这意味着→ 市场在说"眼下的油太多了"。升水结构（contango，就是"现在便宜、以后贵"的价格曲线）通常只在供应明显过剩时出现。
交易员表示，虽然霍尔木兹海峡航运尚未完全恢复，市场已在为过剩定价。
中东原油回流规模有多大？
至少六艘超级油轮搭载阿联酋和阿曼原油预计下月驶往欧洲；此前因局势扰动滞留的约31艘船舶也将陆续获释。
阿联酋正在提升出口量，分析人士指出多数货物本以亚洲为目的地，但部分可能被转运至欧洲。
这意味着→ 即使欧洲不是主要买家，溢出效应也会加重当地市场的消化压力。
为什么偏偏在这个时间点出问题？
中东回流与大西洋盆地供应高峰高度重叠：美国湾区流向欧洲的原油本月维持在近200万桶/日。
哈萨克斯坦CPC混合原油（里海管道财团出口的原油品种）7月装船量预计接近180万桶/日的历史纪录。
用大白话说＝ 三路油同时涌进欧洲——中东复航、美国出口、哈萨克斯坦创纪录，供给压力是叠加出来的。
伊朗在霍尔木兹海峡要做什么？
伊朗与阿曼发表联合声明，称正研究海峡未来管理安排，包括对所提供服务收取费用。
伊朗上周已表示船只过境需获其许可并购买保险，目前免费，但被视为收费铺垫。
美国盟友正施压特朗普政府，认为接受伊朗收费将为其他水道设立危险先例。
油价接下来看什么？
周二WTI 7月合约跌0.6%至每桶73.37美元，布伦特8月合约跌0.8%至77.29美元；周一已大幅下跌。
Saxo Bank分析师指出，美国豁免对伊朗原油长期制裁，"应有助于出口上周离开伊朗港口的约3000万桶原油中的部分"。
这反映出 当前的核心变量已不在供应端——供应确定在增加；关键在于需求端能否跟上，否则油价企稳缺乏支撑。
Content is for reference only, not financial advice.