Moderna Q3扭亏盈利1.62亿美元，上调全年营收增速指引
nashnova research
Moderna第三季度净利润1.62亿美元，扭转去年同期亏损，营收同比增长29%至13.1亿美元，远超华尔街预期；公司随即将全年营收增速指引从最高10%上调至15%–25%，癌症疫苗管线正成为估值重估的核心变量。
这份财报到底好在哪？
第三季度净利润1.62亿美元（每股0.38美元），去年同期净亏损2亿美元——这是Moderna近两年来首次季度盈利。
营收13.1亿美元，同比增长29%，华尔街预期只有8.851亿美元。这意味着→ 实际营收比市场最乐观的估计还高出近50%。
公司随即上调全年营收增速指引，从此前的"最高10%"提升至15%–25%。用大白话说＝ 管理层认为Q3不是偶发，而是全年趋势的确认。
钱从哪来——还是靠新冠疫苗吗？
美国市场贡献7.8亿美元，国际市场贡献5.33亿美元；国际市场新冠疫苗销售增长及政府长期合同交付是主要拉动力。
CEO班塞尔指出，2025年5月获批的下一代mRNA新冠疫苗今年才开始体现"全年影响"；去年8月获批的独立流感疫苗在美国上市规模仍有限，增量空间尚待释放。
这反映出一个现实：Moderna目前几乎全部收入仍来自新冠疫苗，新产品贡献刚刚起步，但地理多元化正在打开第二增长极。
癌症疫苗为什么让股价一天涨177%？
Moderna与默克联合开发的个性化黑色素瘤疫苗（根据每位患者的肿瘤基因定制的mRNA疫苗）是市场焦点。今年8月公布的晚期临床试验数据积极，消息当天股价暴涨177%，触发大规模空头回补。
这意味着→ 市场把这款疫苗视为Moderna从"新冠疫苗公司"转型为"mRNA平台公司"的关键证据。
不过，此后部分试验数据在欧洲医学会议正式发布前遭社交媒体泄露，10月股价出现回调，市场对商业化前景的预期出现分歧。班塞尔称长期投资者和深度研究的分析师给予积极评价，临床医生对数据"印象深刻"。
谁在加仓、谁在减仓？
富达自2025年9月以来将持股增至原来的三倍，目前是Moderna最大股东。这意味着→ 大型长线资金在押注癌症疫苗管线的商业化前景。
柏基（Baillie Gifford）则将持股从2024年底的约10%削减至约4.5%，此前曾公开表示对Moderna发展方向感到"失望"。
用大白话说＝ 同一家公司，大股东之间出现了方向性分歧——有人看到转型机会，有人认为兑现太慢。
外部政治风险消退了吗？
曾提议在爱荷华州禁售mRNA新冠疫苗的共和党州长候选人扎克·拉恩在中期选举中落败，美国卫生部长小罗伯特·肯尼迪为其站台亦未能奏效。
Moderna此前是标普500中做空比例最高的公司，如今已成为过去一年该指数表现最佳的股票，并于10月重新纳入纳斯达克100指数。
这反映出政治层面对mRNA技术的阻力正在减弱，但癌症疫苗能否明年如期获批上市，才是检验估值重估逻辑能否持续兑现的关键节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。