穆迪法国评级裁决今夜揭晓，国债收益率创24年新高
nashnova research
穆迪将于今夜公布法国主权评级审查结果，多数分析师预计将从Aa3下调一档；法国10年期国债收益率已升至5.14%，为2002年以来最高，意味着市场正在为法国财政前景重新定价。
穆迪这次审查，到底在审什么？
穆迪将于格林尼治时间20:00公布法国主权信用评级的定期审查，当前评级Aa3，自去年10月起挂着负面展望。
多数分析师预计降一档。这意味着→ 穆迪将与标普、惠誉看齐，三大评级机构对法国的判断趋于一致。
用大白话说＝ 三家"考官"中最后一个也要给法国降分了——之前标普和惠誉已经动过手。
降级既然已经被预期，市场还在紧张什么？
Allspring投资组合经理阿明（Rushabh Amin）指出，降级本身已在很大程度上被市场消化，关键在于穆迪对未来评级走向的展望措辞。
这意味着→ 如果穆迪降完一档后仍给"负面展望"，市场会把它读成"后面还要降"；若改为"稳定"，压力会缓一口气。
法国10年期国债收益率周四升至5.14%，为2002年7月以来最高；法德利差同日扩至15年最高。
政治僵局为什么迟迟打不开？
2024年提前大选导致议会悬空，公共财政整顿停滞。穆迪本月早些时候明确表示，政府能否克服"议会碎片化"是下一步评级行动的关键。
众议院已删除2027年预算案中的部分节支措施，该预算目标是将赤字从今年GDP的5.4%压到5%。反对党距大选仅约六个月，几乎无意妥协——一边拆减方案，一边追加支出。
上周末生活成本抗议演变为骚乱，政府拒绝增加学校拨款或上调最低工资，新一轮抗议计划本周六举行。
最坏情形是什么——BBB临界线意味着什么？
RBC BlueBay的贝尔（Mike Bell）警告：若三大机构最终均将法国降至BBB——距垃圾级仅一档——设有评级下限的机构投资者将被迫被动减持法国债券。
用大白话说＝ 很多大基金的合同里写着"只能持有某个评级以上的债券"，一旦降到那条线，不是想不想卖的问题，是必须卖。
贝尔的原话："那才是真正开始变得难看的时候。"
比评级更远的风险在哪里？
法国国债借贷成本已超过评级更低的意大利，这反映出市场对法国预算赤字（欧元区最大之一）的深切忧虑。
明年4月18日和5月2日法国总统大选，民调显示极右翼候选人有望赢得首轮投票。阿明表示："你需要等待并观察未来六个月进入大选的叙事如何演变，那才是对利差影响更为深远的因素。"
这意味着→ 今夜的评级裁决只是压力的一个节点；大选前的政治叙事才是决定法国融资成本走向的主线。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。