摩尔线程解禁日触跌停，中国GPU挑战者遭现实检验
nashnova research
摩尔线程周一因2580万股解禁触及科创板20%跌停板，报415.48元创上市以来新低；解禁股持有者仍浮盈逾260%，抛压背后是中国GPU高估值与实际竞争力之间的落差正在被定价。
为什么一次解禁就能砸出跌停？
解禁的2580万股占总股本约5.5%，数字看起来不大，但解禁后可流通股数量几乎翻倍。这意味着→ 市场上实际能卖的股票一夜之间多了一倍，供给冲击远大于"5.5%"这个比例暗示的程度。
这批股份的配售价仅114.28元，即使跌停价415.48元仍是配售价的3.6倍以上，账面浮盈逾260%。用大白话说＝ 持有者在任何价位卖出都是巨额盈利，抛售动机极为充足。
这是摩尔线程去年12月上市以来的最低价，此前上市首日曾大涨425%。
摩尔线程的股价为什么能涨这么高？
创始人张建中是英伟达前中国区高管，公司定位为中国本土GPU（图形处理芯片，也用于AI计算）替代方案。
两股力量共同推高了估值：一是DeepSeek在2025年初的突破激发了市场对中国本土AI的强烈兴趣；二是美国对先进英伟达芯片的出口限制，让北京推进算力自主可控的紧迫性上升。
这反映出一个规律：当"国产替代"叙事最强烈时，市场给的是预期溢价，而不是业绩溢价。
中国AI热潮还在持续吗？
存储芯片制造商长鑫存储7月在上海完成86亿美元融资，上市首日收涨466%，成为A股上市首日市值最高的公司。
香港上市的智谱AI旗下Z.ai凭借模型"Ox Alpha"引发关注，股价已较今年1月IPO价格上涨约9倍。
摩尔线程本身也在推进赴港上市，方案已于上月获股东批准。这意味着→ 热度仍在，但越来越多的公司涌入同一条赛道，稀释效应也在累积。
机构怎么看摩尔线程的中期前景？
马来亚银行证券上周发布报告，指出摩尔线程在软件和硬件两个层面均面临"难以逾越的竞争壁垒"。用大白话说＝ 分析师认为，即便市场空间存在，摩尔线程要追上头部对手的技术差距非常困难。
摩根大通预计中国本土AI算力需求将以约80%的年复合增速增长，并估计到2028年本土芯片可满足中国AI基础设施需求的80%，高于2025年的40%。
这反映出一个矛盾：市场蛋糕在快速变大，但争夺者众多，单一公司能切到多大份额仍是未知数。解禁压力消化之后，摩尔线程能否凭产品竞争力支撑当前估值，是下一个关键验证节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。