摩根士丹利看好AI光通信前景，青睐Lumentum和Coherent
nashnova research
摩根士丹利在OCP峰会后重申，AI算力扩张推动光通信升级，Lumentum和Coherent是近期抛售后最值得关注的标的——光连接正从数据中心外围向AI芯片集群内部渗透。
AI数据中心到底缺什么？
超大规模云厂商对算力的需求依然强劲，但扩张受到供电、网络连接和基础设施效率三重瓶颈制约。
这意味着→ 行业重心正在从"单纯堆带宽"转向同时解决计算资源利用率、网络稳定性和整体运营效率。
摩根士丹利的判断来自2026年OCP全球峰会（10月12–15日，圣何塞），约1.5万人到场，另有约3000人因场地限制未能入场。
以太网打进AI集群，谁拿到门票？
AI集群规模扩大后，以太网正从传统数据中心网络向集群内部的Scale-up网络（把多块GPU连在一起的高速互联）延伸。
用大白话说＝ 以前以太网只管"楼与楼之间"的通信，现在开始管"机柜里芯片与芯片之间"的通信。
摩根士丹利认为Arista（ANET）和思科（CSCO）的市场空间因此扩大，支持Scale-up的以太网交换机已开始出货。
但该行同时提醒：以太网扩张不等于英伟达（NVDA）竞争力下降——英伟达同样支持多种网络操作系统并持续扩大生态。
光通信为什么成了下一个关键战场？
传统电连接在传输距离、功耗和带宽密度三方面都接近极限，光互联（用光信号代替电信号传数据）正在向AI系统内部渗透。
两条核心技术路线：NPO（近封装光学，把光器件放在芯片封装附近）和CPO（共封装光学，把光器件直接封进芯片封装里）。
这意味着→ 谁掌握NPO/CPO的量产能力，谁就在下一代AI网络里占据更高价值环节。
摩根士丹利预计，到2031年，单通道速率达400Gbps的3.2Tbps高速端口市场中，CPO和NPO将成为主要技术形式。
为什么偏偏看好Lumentum和Coherent？
摩根士丹利在近期相关股票遭遇抛售的背景下，尤其看好Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）。
该行将NPO技术的后续商业化进展视为两家公司新的催化因素。
但该行也强调：本届OCP大会并未实质改变此前的投资判断，光通信市场整体扩大不意味着所有供应商都能同比例受益。
用大白话说＝ 蛋糕变大了，但切蛋糕的方式还没定——谁能拿到具体客户的订单才是关键。
CPO靠谱吗？Meta的数据说了什么？
Meta披露最新测试结果：较成熟的实验室CPO系统与传统可插拔光模块相比，中断情况改善约6倍。
在累计135万系统运行小时的测试中，未出现无法通过维护修复的故障。
这意味着→ CPO大规模部署的可靠性门槛正在被跨过，但不同供应商仍需各自完成验证。
激光器供应和跨数据中心互联，还有哪些看点？
基于EML（电吸收调制激光器）的光通信方案面临供应链挑战：200G EML已经偏紧，向400G发展后采购难度可能进一步增加。
Lumentum的外置激光器ELSFP模块已投产，但激光器放在设备面板还是集成到系统内部，行业仍有争论。
跨数据中心协同计算（Scale-across）需求增长，摩根士丹利认为长距离光传输设备商Ciena（CIEN）和测试设备商Keysight（KEYS）也值得关注。
这反映出 AI光通信不是一个"赢家通吃"的市场——供应商的长期竞争力取决于能否在具体架构中保持较高的产品价值占比。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。