大摩：中国股市或再跌10%-15%方触底
nashnova research
摩根士丹利警告离岸中国股票可能还要再跌10%至15%才能触及历史估值底部，A股同样面临估值下修压力——但国家队入市节奏，可能决定底部何时到来。
大摩说的"底"在哪里？
离岸中国股票（主要指港股）的历史估值底部大约在8倍远期市盈率（远期市盈率：用未来12个月的预期利润来衡量股价贵不贵）。
当前恒生指数交易在9.5倍，沪深300在11.6倍——都还没到大摩说的底部区间。
这意味着→ 按大摩的框架，离岸还差10%至15%的跌幅，A股目标区间约10至11倍，同样需要下修。
是什么在把市场往下推？
大摩列出四股合力：信托税抛售担忧、电商行业压力、宏观走弱、全球市场波动加剧。
分析师写道："过去两周的新进展进一步加剧了负面动能。"
用大白话说＝ 不是单一利空，而是好几个坏消息同时挤在一起，形成了加速下跌的循环。
大摩为什么更看好A股而不是港股？
两个理由：国家队正加大对A股的支持力度；A股在AI、硬核科技等高增长板块集中度更高。
这反映出大摩的判断逻辑——有政策托底的市场，下跌空间更可控；有成长性的板块，反弹弹性更大。
"国家队入市"这个信号怎么看？
大摩将国家队高调买入视为最关键的观察节点。
历史经验显示：政策制定者公开承诺稳定股市后，市场往往在国家队大规模入市后一至两个月触底。
报告原文："北京目前正试图在不采取强力干预的情况下，改变边际供需平衡、建立市场底部。"
这意味着→ 大摩认为政策弹药仍然充裕，A股企稳可能在一至两个月内逐步显现——但前提是国家队信号足够明确。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。