大摩下调Coinbase至回避，目标价腰斩至120美元
nashnova research
摩根士丹利将Coinbase评级降至减持、目标价从258美元砍至120美元，隐含约16%下行空间；分析师认为此前押注的盈利复苏逻辑正在瓦解。
大摩为什么突然翻空？
此前看多的核心逻辑是"2026年盈利重置、2027年强劲反弹"，靠的是币价回升、散户回归、新产品放量和运营杠杆释放。
分析师赛普里斯直言：10月交易节奏走弱加上加密市场不确定性，让这套复苏剧本站不住脚了。
这意味着→ 大摩并非看空加密行业本身，而是认为Coinbase靠交易量驱动利润的模式在当前环境下缺乏确定性。
交易收入的缺口有多大？
截至10月25日，Coinbase四季度交易收入约1.65亿美元；按此节奏全季预计约6.07亿美元。
这比市场一致预期的6.85亿美元低了约11%，缺口不算小。
用大白话说＝ 华尔街原本以为四季度交易量能撑住，但实际数据显示散户还没回来，收入兜不住预期。
大摩砍了多少财务预测？
2027年营收预测下调28%，调整后EBITDA预测更是砍掉47%——接近腰斩。
Coinbase股价过去一个月已累计下跌约22%，市场其实已经在提前反映压力。
这反映出 大摩认为这不是一个季度的短期波动，而是中期盈利能力需要系统性地重新估算。
币安被黑会怎样波及Coinbase？
竞争对手币安上周遭遇约60亿美元规模的黑客攻击，被称为加密史上最大规模的此类事件。
赛普里斯认为这可能进一步抑制整个加密市场的交易活跃度，对Coinbase的盈利和股价构成额外压力。
用大白话说＝ 别人家被偷了，但整条街的人都会锁紧门——散户对加密交易的信心会连带受损。
华尔街其他人怎么看？
大摩的减持评级与主流观点明显相悖：覆盖Coinbase的41位分析师中，26位给出买入或强烈买入，13位中性，仅少数持负面看法。
这意味着→ 大摩是少数派，但少数派不一定错——关键要看四季度剩余时间加密交易量能否出现实质性回暖。
如果交易量持续低迷，更多分析师可能被迫跟进下调；反之，大摩就成了"喊早了"的那个人。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。