大摩维持特斯拉目标价415美元，看好Robotaxi扩张与Model YL放量
Alina Collins
迈阿密上线Robotaxi，为什么市场松了一口气？
特斯拉7月3日在迈阿密正式推出Robotaxi服务，包含无人监管车辆。
此前第三方追踪数据显示活跃车辆数自4月底下滑，市场一度担心推广节奏放缓。这意味着→迈阿密上线的信号价值大于业务本身——它证明扩张没有停。
大摩预计年底前菲尼克斯、奥兰多、坦帕、拉斯维加斯等城市将全面铺开；新奥尔良也出现疑似测试车，但特斯拉尚未确认。
车队要扩到多大，安全数据怎么看？
大摩预计年底Robotaxi车队规模达1,500辆，2030年前扩至30,000辆。
基于美国国家公路交通安全管理局数据，奥斯汀车队每起事故对应的平均行驶里程显著改善。用大白话说＝跑得越多，单位里程事故越少，安全曲线在往对的方向走。
大摩认为，"车队规模扩大的同时事故率持续改善"是投资者判断Robotaxi能否成功的最关键指标。
今年Robotaxi能赚钱吗？
大摩明确指出，今年Robotaxi的绝对数量对盈利贡献仍然有限。
但推广速度本身就是信号——它为仍质疑自动驾驶能否大规模商业化的投资者提供判断依据。这反映出当前阶段市场看的不是利润表，而是"能不能铺开"。
FSD（全自动驾驶，特斯拉的自动驾驶软件）使用量持续加速，截至5月初累计行驶里程已达100亿英里。
Model YL凭什么能打开新空间？
特斯拉计划10月起在美国交付Model YL，起售价61,990美元，含一年FSD、一年超充、一年高级车联网及全车身颜色免费。
中国市场上市后初期需求强劲，验证了消费者对三排座特斯拉的需求。美国版比Model Y Premium AWD贵约12,000美元，比后驱版贵约22,000美元。
用大白话说＝Model YL瞄准的是大家庭用户，部分填补停售Model X留下的空缺，帮特斯拉拉高平均售价。交付从10月开始，对销量的实质贡献要看2026年四季度及2027年。
415美元目标价，钱分给了谁？
大摩把415美元目标价拆成五块：核心汽车业务45美元、网络服务144美元、Robotaxi出行125美元、能源40美元、人形机器人60美元。
这意味着→在大摩的估值框架里，卖车只占目标价的约11%，Robotaxi+网络服务合计占近65%。
这反映出大摩对特斯拉的定价逻辑已经不是"一家车企"，而是"一个以自动驾驶里程和软件服务为核心的平台"。
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