大摩：两家中国AI公司纳入恒生科技将带来逾10亿美元被动资金
Alina Collins
摩根士丹利预计智谱AI母公司知识图谱科技与MiniMax将于6月8日纳入恒生科技指数，带动12.5亿至17.5亿美元被动资金流入——这是今年累跌逾11%的恒生科技指数最大一笔增量注入。
这笔被动资金到底有多大？
摩根士丹利4月27日报告预测，两家公司纳入恒生科技指数将触发12.5亿至17.5亿美元的被动资金买入。
这意味着→ 跟踪恒生科技指数的ETF和基金必须按权重买入这两只股票，资金流入不取决于市场情绪，而是机械性的指数调仓。
恒生科技指数年内累计下跌超过11%，这笔被动资金是今年以来规模最大的增量注入之一。
这两家公司凭什么被选中？
知识图谱科技运营智谱AI，以代码生成能力见长；MiniMax则靠文本到音频的多模态能力形成差异化。
两家公司今年1月在香港上市，上市后股价大幅上涨。大摩同步上调目标价：知识图谱科技从560港元调至990港元，MiniMax从990港元调至1100港元。
用大白话说＝ 它们是第一批登陆港股的中国AI模型公司，竞争对手月之暗面和阶跃星辰目前还没上市。
中国AI模型真的在赚钱了吗？
大摩预测每家前沿中国AI模型公司今年可实现至少10亿美元收入，明年有望翻倍以上。
但成本端正在变贵：一季度中国AI模型调用成本已升至美国同类模型的至少17%，一年前这一比例仅为5%。
这意味着→ 中国AI模型的"低价优势"正在收窄，收入能否跑赢成本上升，是验证估值的关键。
恒生科技指数的结构会怎么变？
大摩在报告中写道："我们认为AI及大语言模型相关标的将成为港股市场更重要的驱动力，重塑指数构成、市场表现、流动性及资金流向。"
目前恒生科技指数权重最大的腾讯与阿里巴巴年内均录得两位数跌幅。大摩将阿里列为中国互联网股票首选，理由是其在云计算到AI模型的全技术栈均有布局。
这反映出 港股科技板块正从"老牌互联网权重股"向"AI模型新势力"切换——科技板块已占香港IPO年内募资总额的40%，占在审管线的43%。
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