大摩：美数据中心受阻，亚洲电力六股或承接15GW需求

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美国数据中心建设遇阻，大摩判断约15GW算力需求可能提前转向亚洲，点名六家电力公司为潜在受益标的——但这是时间窗口提前，不是产能已经搬走。

美国数据中心到底卡在哪里？

11月5日费城半导体指数单日跌12.25%，纳斯达克100跌6.36%，AI基础设施板块遭大范围抛售。

大摩在此背景下发报告指出：美国部分数据中心项目推进受阻，核心卡点是政策不确定性。

这意味着→ 不是需求消失了，而是在美国落地的节奏被打乱——已规划的算力负荷需要找新的着陆点。

大摩估算，约15GW原计划在美国落地的算力需求，可能提前转向亚洲。按地区拆分：马来西亚4GW、日本1.5GW、其余东盟4GW、澳大利亚2GW、印度及其他3.6GW。

用大白话说＝这些算力负荷像是排队等上飞机的乘客——美国航班延误，亚洲航班可能提前接客。

但大摩强调，增量主要是承接时间提前，而非已完成迁移。训练、批处理等工作负载容易跨区域部署；低时延推理仍需贴近用户所在地。

大摩点名六家亚洲电力公司：泰国Gulf Development、新加坡吉宝(Keppel)、印度Adani Power、中国长江电力、韩国三星SDI、日本北海道电力。

这六家覆盖三类业务：发电运营（Gulf Development、Adani Power、长江电力、北海道电力）、基础设施投资平台（吉宝）、电池与储能（三星SDI）。

这反映出大摩的选股逻辑：数据中心扩张的定价权正在向可靠供电和储能集中——谁能提供稳定电源和电网接入，谁就握住了瓶颈。

Gulf Development、吉宝、Adani Power、三星SDI和北海道电力均获"增持"评级；长江电力被列入核心受益名单，但报告未单列正式评级。

六家中仅三星SDI明确披露目标价：67万韩元（9月21日由66万韩元上调），以11月6日收盘价46.8万韩元计算，潜在上涨空间约43.2%。

大摩同时建议回避韩国电力、塔塔电力、Global Power Synergy和日本电源开发公司(J-Power)。

大摩预计2025至2030年亚洲数据中心用电需求复合年增速约27%，2030年达约960太瓦时，其中AI数据中心贡献约558太瓦时。

牛市情景下可达1476太瓦时，较基准高约54%；到2028年电力价差可能扩大约15%。

高盛同期将2030年全球数据中心容量预测从217GW大幅上调至273GW，美国部分预计从2025年49GW增至2030年152GW。这意味着→ 两家大行对AI基础设施长期扩张的方向判断一致，分歧只在节奏和地域分布。

11月6日亚洲收盘，日经225跌5.96%，KOSPI跌6.02%。大摩看好的北海道电力跌4.41%，跌幅小于日本大盘；三星SDI跌8.08%，仍承受较强抛压。

用大白话说＝亚洲电力板块尚未走出独立行情——全球科技股调整面前，没有谁能独善其身。

大摩寻找的是美国建设约束带来的潜在盈利增量，而非认定这些股票已摆脱调整。能否将新增负荷转化为售电利润和储能订单，仍是这一逻辑最终兑现的关键。

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