纳指Q2涨幅超24%创六年最佳，华尔街警示下半年回报难以复制
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纳斯达克100二季度累计涨超24%，创2020年以来最佳单季表现；但华尔街警告，七巨头全线回调、地缘与美联储变数叠加，下半年复制这一涨幅的可能性很低。
这轮涨幅到底有多猛？
纳斯达克100期货二季度涨超24%，纳斯达克综合指数涨约20%，均为2020年二季度以来最佳。
标普500同期涨约14%，同样是六年来最强单季。
欧洲同步走强：斯托克600涨近10%，德国DAX涨约11%，均有望创2022年底以来最佳季度。
这意味着→ 这不只是美股一家的行情，全球风险资产在同一逻辑下集体上涨。
谁是这轮牛市的发动机？
芯片板块季度涨幅约80%，是所有板块中涨幅最大的，也是定义本轮牛市叙事的核心。
背后的支撑是AI基础设施投资预期——未来五年预计达7.6万亿美元。
用大白话说＝ 市场赌的是"AI要花的钱"，而芯片是这笔钱最先流过的环节。
为什么华尔街说下半年难以复制？
"七巨头"（Magnificent Seven，即苹果、微软、英伟达等七只超大市值科技股）被预计将贡献标普500二季度约75%的盈利增长。
但这七只股票每一只都已从高点跌入回调区间，说明市场正在消化高估值。
这意味着→ 盈利增长高度集中在少数几只股票上，一旦它们涨不动，指数就失去引擎。
《巴伦周刊》引述的一句话点明了逻辑："过去的表现不保证未来的回报。"
地缘政治风险怎么影响市场？
美伊停火协议的脆弱性持续困扰能源市场，本季度油价波动幅度约达每桶45美元。
特朗普特使库什纳和威特科夫已飞赴多哈参与相关会谈。
但据《纽约时报》报道，伊朗方面认为此行聚焦于停火合规问题，并非与美方直接谈判。
用大白话说＝ 停火谈判还没有进入实质阶段，油价的不确定性短期内不会消退。
美联储的独立性为什么突然成了变量？
美国最高法院以5比4裁定，特朗普无权在未经正当程序的情况下解雇美联储理事库克（Lisa Cook），她的任期将延续至2038年。
这被广泛解读为对央行独立性的一次背书。
与此同时，即将上任的新任美联储主席将重塑央行的市场沟通方式，令货币政策路径的预判更加复杂。
当前期货市场显示，多数投资者预计年内至少还有一次加息。
接下来要盯住哪些数据？
本周四公布的非农就业数据，以及美国5月JOLTS职位空缺报告，是判断美联储下一步动向的关键。
这意味着→ 这两份数据是检验本季度涨幅能否在盈利层面获得支撑的第一个验证窗口。
如果就业数据超预期强劲，加息预期会进一步升温，对高估值科技股形成压力。
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