9万亿美元数据中心计划或有近半无法落地
nashnova research
哥伦比亚大学研究显示，美国约45%的规划数据中心产能可能永远建不成，涉及投资高达9.3万亿美元。这场AI基建热潮的规模已超过历史上任何一轮基础设施建设，但「军备竞赛」式的扩张正把落地风险推到投资者面前。
这笔账有多大？
美国目前规划新增数据中心容量约509吉瓦，是现有运营容量的九倍。
基准情景下约300吉瓦最终会建成，2032年前累计投资达10.3万亿美元，年均约占美国GDP的3.6%。
这意味着→ 即便只算"能建成的部分"，这轮投资潮的规模已超过历史上的铁路、公路和电信建设潮。
为什么近一半项目可能烂尾？
研究采用时间递减逻辑：计划2026年投运的项目完工概率为90%，此后每推迟一年下降5个百分点。
用大白话说＝ 规划得越远，变数越多——建设成本涨、AI技术路线迭代、开发商自身可能先倒下。
研究者以甲骨文为例：「如果甲骨文计划在2032年建成某个项目，谁知道那时甲骨文还在不在？」
9.3万亿这个数字怎么算出来的？
以每座200兆瓦AI园区造价约82亿美元为基准，乘以无法落地的产能规模，得出约9.3万亿美元。
若叠加建设成本上涨因素，实际未兑现的投资还会更高。
这反映出 当前数据中心规划的体量已经大到"烂尾部分"本身就是一个天文数字。
「军备竞赛」意味着什么？
研究者将当前局面定性为「军备竞赛」——每家公司都在抢建产能，但不是所有公司都能活下来。
这意味着→ 大量项目无法落地不等于AI投资热潮被高估，但个别项目和相关公司面临真实的落地风险。
社区阻力、施工延误、项目放弃均是现实风险——哪些项目能跑完全程，将是判断相关公司长期价值的核心节点。
甲骨文的麻烦说明了什么？
甲骨文股价上周四下跌，原因是有报道称其正寻求规避新墨西哥州一处规划数据中心的延误责任。
甲骨文随后声明该项目仍在推进，但市场已经用脚投票。
用大白话说＝ 规划公告和实际竣工之间的距离，正是投资者最容易踩的坑。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。