野村：AI产业周期未见顶，中国AI价值链上升空间大
N.R. Finch
野村两位分析师判断AI产业周期尚未触顶，超大型云厂商资本开支可能继续增加并延伸至明年；中国AI价值链因投资追赶与芯片供应改善，下半年起盈利有望扩张。
AI股价回调，为什么野村说还没到顶？
野村大中华区半导体分析师滕喆安认为近期AI股价回调属于健康调整，市场正在消化风险。
他判断的核心依据：超大型云端业者（亚马逊、微软、谷歌等大型云计算平台）的资本支出可能进一步增加，并延伸至明年。
这意味着→ 买单的大客户还在加码，产业链的需求引擎没有熄火，所以周期还没有见顶。
下一个瓶颈会出现在哪里？
滕喆安指出供应端仍有增长空间，瓶颈正从科技巨头向更小的元件、设备和材料制造商转移。
用大白话说＝ 大厂的产能在追上来，但给大厂供零件的小公司反而跟不上了——谁更缺货，谁就有涨价能力。
野村的策略很明确：价格上涨与盈利上调仍是最大催化剂，市场疲软时逢低买入。野村此前已将2026年全球AI服务器收入预测上调12%。
中国AI价值链为什么被看好？
野村中国科技分析师段冰表示，中国AI价值链仍有很大上升潜力，核心原因是中国AI投资仍在追赶全球水平。
两个潜在催化剂：中国AI芯片供应改善 + 大型科技和互联网公司加大投入。
这意味着→ 如果芯片端的卡脖子缓解、资金端的投入加速，中国AI数据中心供应链企业在今年下半年及明年有望实现盈利与毛利率双扩张。
长鑫科技上市，为什么被称为"最大受益者"？
长鑫科技据报定于7月27日在上交所科创板上市，滕喆安形容它可能是中国有史以来上市的最好、最伟大的股票之一。
他的逻辑：当前存储芯片（DRAM，手机和服务器里负责临时记忆数据的芯片）供应处于前所未有的紧张状态。
这意味着→ 长鑫科技有望在这轮存储芯片短缺潮中扩大市场份额，成为最大受益者之一。存储供应紧张能否持续，是验证这一判断的关键节点。
Content is for reference only, not financial advice.