野村欧日路演：中国CRDMO与生物科技竞争力获机构认可
nashnova research
野村完成欧洲和日本两周路演，约40位机构投资者普遍看好中国CRDMO和生物科技出海能力，将医疗保健视为中国股票市场少数基本面确定的板块之一。
海外机构为什么现在看好中国医疗？
核心支撑来自两条线：CRDMO（合同研究、开发及生产服务——替跨国药企做研发和生产的"外包全流程"）贡献的海外收入，以及中国药企把自研药对外授权给海外公司带来的交易收入。
这意味着→ 机构看的不是国内医保放量的老逻辑，而是中国企业能在全球赚到钱这件事。
自6月起，"AI投资主题轮动"带动资金流入防御性板块，医疗保健因此额外受益于配置型资金流入。
AI做药——投资者很兴奋，野村为什么泼冷水？
投资者对AI药物发现（AIDD）热情高涨，但野村审慎：AI目前主要用在临床前阶段，这一阶段在整个新药开发中无论时间还是成本占比都较小。
用大白话说＝ AI现在帮的是"找方向"那一步，离真正让药变便宜、变快还很远。
另一个未解难题：AI能否帮助识别全新靶点（以前人类没发现过的药物作用位点），目前仍无定论。
CRDMO和对外授权的势头到底有多强？
多肽领域（GLP-1减肥药等的生产工艺）全球需求强劲，野村判断中国企业有望抓住这波产能缺口。
对外授权交易在2025年达到高峰后，2026年年初至今再创新高；海外投资者对中国药物资产质量的疑虑，随着积极临床数据和更高金额交易的出现已逐渐减少。
这意味着→ 只要中国科研和临床资源保持强劲，这条出海收入线就不是一次性的，而是可持续的结构性增长。
药明康德股价近翻倍——还能不能追？
野村维持药明康德（2359.HK / 603259.SH）买入评级，认为股价上涨主要由盈利增长驱动，而非估值扩张。
当前预期市盈率基本稳定在20倍；市场对公司2027年盈利同比增速的一致预期约在20%左右。
用大白话说＝ 股价虽然涨了很多，但"贵不贵"看的是盈利能不能跟上——野村认为目前盈利增速仍然撑得住。
信达生物——海外投资者不太熟，野村为什么选它？
野村维持信达生物（1801.HK）买入评级，推荐逻辑偏长期：过去12个月与跨国药企达成三笔大型对外授权交易，验证了商业化能力和研发效率。
短期风险在于2026年第四季度即将开展的生物类似药带量采购，可能对公司收入形成压力。
这反映出一个取舍：短期有集采压力，但从未来几年海外发展潜力来看，信达仍是中国生物科技中出海故事最完整的标的之一。
恒瑞和迈瑞——路演中还问了什么？
投资者就恒瑞医药（600276.SH / 1276.HK）第二季度业绩疲弱的原因进行了询问。
对于迈瑞医疗（300760.SZ）等医疗器械企业增长何时回升，野村表示目前尚未看到明确迹象。
这意味着→ 在野村的框架里，器械复苏仍缺乏信号，投资者短期内更应关注CRDMO和创新药出海这两条确定性更高的主线。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。