野村Q2净利润增13%但低于预期，海外业务连续亏损拖累

nashnova research

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野村控股第二财季净利润同比增13%至1,037亿日元，但低于分析师预期且环比下降29%；财富管理创历史新高，海外欧洲业务却连续四季亏损，回购悬念未解。

利润增长了，为什么市场还不满意？

归母净利润1,037亿日元（约65.7亿美元），同比增长13%，但低于彭博汇总分析师均值1,091亿日元。

更关键的是环比：上一季度创下历史纪录，本季度比那个高点回落了29%。

这意味着→ 同比在涨，环比在跌——"增长但减速"才是市场失望的真正原因。

财富管理部门净营收同比增长22%，连续第五个季度扩张。

经常性收入资产净流入约7,500亿日元，创历史新高；经常性收入成本覆盖率升至79%。

用大白话说＝财富管理赚的是"管理费"这类持续性收入，客户资金还在源源不断流入，说明这块业务的根基越来越厚。

股权交易收入同比增长19%，延续逾三年的连续增长；固定收益交易收入同比下降2%，此前连续两季两位数增长的势头中断。

投资银行收入同比增长26%，主要靠并购顾问费及股债承销业务带动。

但批发部门（涵盖交易与投行）整体成本收入比从上季度的75%恶化至85%。这意味着→ 收入在涨，成本涨得更快，赚钱效率反而下降了。

海外税前利润同比下降41%至264亿日元，欧洲业务连续第四个季度亏损，美洲业务也有所减弱。

首席财务官森内宏之表示，市场参与者因地缘政治风险及持续高利率而保持谨慎，当前季度批发业务"开局较上季度整体略慢"。

这反映出野村的海外扩张战略尚未兑现利润，欧洲何时止亏是检验转型成色的关键。

本季度年化ROE为10.9%，落在野村中期目标10%–12%区间内；上半财年ROE更高，达13.3%。

部分分析师此前预期公司会宣布回购，但野村最终没有动作。彭博智库分析师马克达德表示将关注管理层就此事的解释。

用大白话说＝盈利能力够格了，钱也赚了，但管理层选择把现金留在手里——这要么是对后续投入有计划，要么是对前景不够确信。

野村股价年内累计上涨约10%，落后于大和证券的24%和东证指数的17%。

上半财年累计净利润2,493亿日元，同比增长27%；第二财季每股股息35日元。

这意味着→ 利润在增长、分红也在发，但市场给的估值折价说明投资者对批发业务动能恢复和海外扭亏仍持观望态度。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。