英伟达拟投最高30亿美元入股电力开发商Lancium
N.R. Finch
这笔交易怎么分步走？
首笔20亿美元换取Lancium约20%股权，交易对Lancium估值约100亿美元（含投资额及债务）。
追加部分最多10亿美元，触发条件是Lancium旗下园区完成并网等特定门槛，届时英伟达持股可升至约30%。
用大白话说＝ 先给20亿占两成，电接上了再加码到三成——英伟达按"通电进度"付钱。
Lancium手里有多少电？
Lancium由黑石（Blackstone）支持，专找变电站和输电线路旁的土地，为AI数据中心提供"带电土地"。
目前已在德克萨斯州电网上锁定并开发4吉瓦电力，另有最多15吉瓦正排队等并网审批。
这意味着→ 如果15吉瓦全部获批，Lancium手中的电力储备将达到19吉瓦——够供应十几座大型数据中心。
这些电卖给了谁？
已锁定的4吉瓦中，1.2吉瓦供OpenAI与甲骨文在阿比林的AI园区，属于OpenAI"星际之门"（Stargate）计划的一部分。
另外还有：Crusoe为微软建设的900兆瓦、QTS在土耳其市签约的1吉瓦，以及Crusoe在奇尔德里斯的1吉瓦项目。
这反映出 Lancium的客户名单几乎覆盖了美国AI算力部署的头部玩家。
德州并网审查带来什么变数？
德克萨斯州州长阿博特（Greg Abbott）下令暂停新数据中心的电网接入申请，要求进一步审查。
不过Lancium待接入的15吉瓦被认为处于有利位置——美国电力公司（American Electric Power）已完成供电线路研究，有望优先获批。
用大白话说＝ 州长踩了刹车，但Lancium排在队伍前面，大概率不会被卡住。
英伟达为什么突然开始"抢电"？
截至今年4月的季度内，英伟达向私有公司及基础设施基金投入186亿美元，超过此前整个财年的投资总额。
今年以来，英伟达已分别向CoreWeave、Nebius、Lumentum、Coherent和Marvell各开出20亿美元支票。
这意味着→ 英伟达的瓶颈正从"芯片产能"转向"谁有电跑这些芯片"——直接投资电力，是把供应链的短板攥在自己手里。
后续还要看什么？
英伟达强调此次仅为股权入股，不包括数据中心建设及租赁的信用担保。
但英伟达正在考虑为其他项目提供信用担保，包括一个涉及OpenAI和软银、规模达10吉瓦的俄亥俄州大型项目。
Lancium计划最早于2027年启动IPO，届时将跟随Switch、CyrusOne等数据中心开发商的上市路径。
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