石油巨头拒建新炼油厂，燃油短缺或延续至2027年
nashnova research
五大石油巨头本季合计净利润逾500亿美元创历史新高，却无一愿意新建炼油厂，全球柴油短缺预计将持续至2027年，供给缺口短期内无解。
赚了500亿美元，钱去哪了？
埃克森美孚、雪佛龙、英国石油、壳牌和道达尔能源第三季度合计净利润逾500亿美元，创历史高位。
但没有一家把钱投向新炼油厂：壳牌将本季回购规模提至50亿美元，埃克森美孚承诺2027年再推200亿美元回购，英国石油则用超额利润削减债务。
这意味着→ 股东拿走了"战时暴利"，而全球炼油产能的缺口一分钱都没补上。
为什么全球炼油产能突然不够用？
供给端遭受双重冲击：伊朗战争封锁霍尔木兹海峡，乌克兰持续打击俄罗斯炼油厂，今年全球约10%的炼油产能已停产。
北京和莫斯科的出口限制进一步收紧市场，各公司炼油部门几乎满负荷运转，拼命赶在高价窗口多赚一笔。
用大白话说＝ 能炼油的设施少了一大块，剩下的全开足马力也填不满缺口，油价和柴油价格自然居高不下。
为什么没人愿意建新厂？
晨星分析师艾伦·古德指出：燃油需求长期将走下坡路，新建一座炼油厂要好几年，"没有人认为当前的利润率以任何方式是可持续的"。
埃克森美孚未来四年炼油投资锁定在已划拨的90亿美元，只做现有工厂的扩建，不会追加。英国石油CEO梅格·奥尼尔明确表示"在此时间节点"不会新增产能。
这意味着→ 巨头们的算盘是：等这轮高价过去，燃油需求就进入下行通道，现在砸钱建厂将来会变成亏本资产。
中小炼油商在做什么？
菲利普斯66表示投资集中于中游储运，对炼油设施只做"数千万至数亿美元"的小额改造，目标是"蚕食式"提升产能，而非多十亿美元的大项目。
瓦莱罗以3.205亿美元从莱昂德尔巴塞尔收购了休斯顿一座闲置炼油厂，计划最迟2027年底重启每日16.5万桶加工能力。
用大白话说＝ 整个行业的态度是"修修补补、捡个便宜"，没有人愿意从零开始建一座新厂。
新产能都流向了哪里？
达拉斯联储数据：2019年以来，中国和中东新增炼油产能440万桶/日，而欧洲和北美合计减少了210万桶/日。
尼日利亚、印度和墨西哥近期均有新炼油厂投产。
这反映出 全球炼油版图正在东移，西方国家的供给缺口越来越难靠自己填补。
油价和柴油价格接下来怎么走？
荷兰合作银行策略师乔·德劳拉预测：明年上半年布伦特原油均价将达每桶120美元，柴油裂解价差（炼油厂把原油变成柴油能赚到的加工差价）同期维持在每桶约100美元高位。
他警告，若中东局势进一步升级，油价将再度冲高并向全球输出通胀。
特朗普政府、七国集团和欧盟多次呼吁加大炼油投资，但巨头们的回应一致：长期需求下行，新建炼油厂的经济账算不过来。供给缺口能否在2027年前有效填补，目前仍无定论。
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