甲骨文威斯康星数据中心面临70亿美元抵押金要求
N.R. Finch
威斯康星州监管机构拒绝豁免电力抵押规定，甲骨文可能须为其近1吉瓦数据中心缴纳逾70亿美元担保金——这笔钱直接挤压其履行与OpenAI 3000亿美元算力合同的财务空间。
70亿美元抵押金是怎么算出来的？
威斯康星州"超大客户"电价条款规定：标普评级低于A-的开发商须以现金或信用证提供抵押，金额按为该客户新建的发电厂和输电线路价值确定。
甲骨文当前评级BBB-，比门槛低了三个档次。这意味着→ 它不是"差一点就够"，而是被归入高风险客户。
抵押金逾70亿美元，每年额外融资成本超1亿美元。用大白话说＝ 还没开始建数据中心，光是"押金"就够再建半个项目。
这个数据中心为什么非建不可？
该项目是甲骨文履行与OpenAI签订的3000亿美元算力合同的关键一环，整体投资规模达150亿美元。
甲骨文上月已向县级法院申请撤销该规定，并要求电力公司We Energies豁免，称规则"可能阻碍未来在威斯康星州的投资"。
州公共服务委员会周一回应：已拒绝就该申请采取行动。这意味着→ 行政通道基本走不通，甲骨文只剩法律诉讼一条路。
评级下调怎样让局面雪上加霜？
本月早些时候，标普以AI支出持续扩张、盈利路径不明朗为由，将甲骨文从BBB下调至BBB-——仅高于垃圾级一档。
这反映出评级机构对"先烧钱建算力、再等收入追上来"这条路径的怀疑正在加深。
评级下调不仅直接触发更严苛的抵押要求，还可能波及华尔街银行为其承销的数百亿美元建设债务。用大白话说＝ 一个评级变动，同时推高了"押金"和"贷款利息"两笔账。
这件事只关乎甲骨文吗？
目前全美已有24个州批准了类似的"大用户电价条款"，对数据中心设定定价规则、最低合同期限、退出费用及抵押要求。
大型科技公司普遍认为这类条款具有歧视性且成本过高；各州监管机构则担心纳税人为巨型项目的财务风险兜底。
这反映出一个更大的结构性矛盾：AI基础设施扩张需要巨量电力，但电力监管体系的设计初衷是保护现有用户，不是为科技公司的增长计划开路。
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