泡泡玛特五日跌超13%，段永平称将继续加仓

nashnova research

今天发布阅读约 4 分钟

泡泡玛特连跌五日、累计跌幅超13%，高盛渠道数据显示三季度线上及海外销售大幅走弱；知名投资人段永平表示将继续增持，但持股不会超过10%。

五天跌掉13%，发生了什么？

泡泡玛特10月14日起连跌五个交易日，10月21日收报129.8港元，逼近2025年4月以来低位。

直接诱因是高盛10月13日发布的渠道跟踪报告：天猫+抖音合计销售额三季度同比降30%，9月单月降44%。

更刺痛市场的是美国数据——信用卡销售三季度同比降58%，9月降幅50%。这意味着→ 海外市场这条曾经拉高估值的主线，正在反向拖累情绪。

2026年上半年营收171.73亿元，同比增长23.8%；归母净利润50.38亿元，同比增长10.1%——增速已明显放缓。

中国区收入122亿元、同比增47.3%，仍在扩张；但亚太（不含中国）及美洲收入同比下滑，海外占比明显回落。

用大白话说＝国内还在涨，海外开始缩，整体增长靠单条腿撑着。

管理层在业绩会上直言：去年LABUBU爆火带来的高基数压力将延续，全年20%营收增长目标或难达成。三季度渠道数据的走弱，正好印证了这一判断。

LABUBU（THE MONSTERS系列）仍是第一大IP，上半年收入44.5亿元，占总营收26%。

星星人异军突起，收入26.5亿元，同比增幅580.6%，是当期增速最高的IP。

这反映出公司并非只靠一个爆款——新IP正在接力，但能否对冲LABUBU的高基数回落，还要看下半年数据。

高盛8月已下调目标价至139.5港元，维持中性评级；10月渠道报告沿用这一目标价。

花旗保持买入评级，目标价198港元——比高盛高出42%，但花旗也承认销售复苏可能要到2027年才更明显。

用大白话说＝一家说"等等看"，一家说"长期值得买但短期别急"，方向一致、节奏分歧。

段永平在雪球表示"应该还会再买一些"，但明确设限：持股不超过公司10%。

截至9月1日港交所权益披露，他通过H&H International Investment, LLC持股8.01%，距离上限已不远。

他解释称，超过10%就成了拥有召集股东大会等权力的重要股东，"公司管理层和原有大股东自然会'有意见'"。

段永平自2026年5月首次举牌以来多次增持，核心逻辑是看好泡泡玛特可持续孵化IP、沉淀忠实用户的完整体系，而非押注单一爆款。

三季度正式业绩数据尚未发布，其披露时点将是市场检验高盛渠道跟踪数据准确性的关键节点。

这意味着→ 如果三季报证实渠道数据的下滑幅度，当前股价可能还没跌到位；如果实际数据好于渠道追踪，反弹空间立刻打开。

段永平本人也说"对错过几年就知道了"——他押的是长期体系，不是短期反弹。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。