泡泡玛特Q3收益同比下降45%-50%，海外市场跌幅更深
nashnova research
泡泡玛特预警Q3收益同比下滑45%-50%，海外市场跌幅远超中国本土，其近年押注的国际化战略正面临最严峻的增长考验。
整体跌了多少？
泡泡玛特发布业绩预警：2026年Q3整体收益（未经审核）较去年同期下降45%-50%。
跌幅覆盖中国及全球所有区域市场，没有任何一个地区实现正增长。
这意味着→ 这不是某个市场的局部问题，而是公司整体需求在同一季度集体收缩。
海外市场到底有多惨？
美洲跌幅最深，收益同比下降70%-75%——接近腰斩再腰斩。
亚太地区紧随其后，同比下降65%-70%。
欧洲及其他地区同比下降50%-55%，略好于美洲和亚太，但仍超过整体跌幅。
用大白话说＝ 泡泡玛特这几年最引以为豪的"出海故事"，在这个季度反而成了拖累最重的部分。
中国本土表现如何？
中国市场收益同比下降25%-30%，是所有区域中跌幅最小的。
线下渠道同比仅下降5%-10%，相对具有韧性——门店和机器人商店的实体流量还在。
线上渠道同比下降45%-50%，与整体跌幅相当。这意味着→ 线上消费者的购买意愿收缩得更快，实体门店反而成了基本盘。
这对泡泡玛特的"出海战略"意味着什么？
各海外区域跌幅均显著超过中国本土，这不是汇率或季节性能解释的差距。
这反映出 泡泡玛特的海外扩张可能正在经历从"新鲜感驱动"到"复购考验"的转折——新市场的爆发力消退后，持续增长并没有接上。
后续季度海外收益能否恢复增长，将是市场评估其国际化战略是否只是一轮热潮的关键验证节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。