泡泡玛特上半年营收171.7亿元，净利润50.4亿元，均低于预期
Nashnova编辑部
泡泡玛特2026年上半年营收171.7亿元、净利润50.4亿元，分别低于市场预期14%和24%——收入与盈利双双不及预期，意味着此前市场对其增长势头的定价偏高，估值修正压力已经摆上台面。
这份成绩单差在哪？
营收171.7亿元，市场预期199.8亿元，缺口约28亿元，相当于少了一个季度的增量。
净利润50.4亿元，市场预期66.4亿元，缺口约16亿元，缺口比例比营收端更大。
这意味着→ 不只是"卖少了"，利润端的落差更大，说明成本或费用侧也在吃掉盈利空间。
市场之前为什么这么乐观？
泡泡玛特此前连续多个季度高增长，市场一致预期一路上调，形成了"增长惯性"定价。
用大白话说＝ 大家默认它能一直跑，把未来的速度提前算进了股价里。
这次双双不及预期，等于告诉市场：跑的速度在放慢，但票价还停在加速挡。
接下来要盯什么？
核心问题是增长放缓属于一次性波动还是趋势拐点——这决定估值调整的幅度。
后续需关注公司对下半年指引、海外市场拓展节奏以及新IP转化效率的最新表态。
这意味着→ 短期内估值修正压力已经形成，市场会用下一份数据来判断这是减速还是失速。
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