意法半导体Q2营收超预期，Q3指引略低于市场预期
Claire Weston
意法半导体Q2营收34.9亿美元，同比增26%，超预期约2000万美元；但Q3营收指引中值37亿美元略低于市场预期，毛利率指引反而高于预期——业绩与预期之间的错位，揭示了这家公司正处于增长换挡的关键节点。
Q2到底超预期了多少？
营收34.9亿美元，同比增长26%，比分析师平均预期高出约2000万美元。
非GAAP每股收益0.31美元，超预期0.04美元；毛利率34.8%（非GAAP口径35.2%）。
经营活动现金流5.02亿美元。这意味着→ 公司不只是账面好看，实际进账的现金也在同步跟上。
Q3指引为什么让市场不够满意？
Q3营收指引中值37亿美元（上下浮动3.5%）。路透援引LSEG数据，分析师预期37.2亿美元；彭博汇编数据预期更高，达37.9亿美元。
用大白话说＝ 公司给的数字比"最乐观的那群分析师"低了近1亿美元，比"保守派"也低了一点。
不过毛利率指引约37%，高于分析师预期的36.76%。这意味着→ 虽然卖得可能没那么多，但每一块钱营收里赚到的利润更厚了。
CEO说了什么——订单到底强不强？
CEO谢里（Jean-Marc Chery）表示："所有终端市场订单均强劲，能见度改善，供应趋紧。"
他特别点出四个方向：汽车、AI相关、数据中心光学、消费电子——芯片需求正在复苏。
这反映出 意法半导体看到的不是单一赛道的回暖，而是多条线同时转好，这在半导体周期里是比较强的信号。
AI业务凭什么成了新引擎？
今年4月，公司首次单独披露AI相关营收指引；6月将2026年AI业务预测近乎翻倍。
最新预期：2026年AI相关营收超10亿美元，2027年"远超20亿美元"。
公司还与亚马逊云服务（AWS）签了电源管理芯片（为芯片和服务器分配、调节电力的元件）供货协议，CEO称该合同将驱动未来三至五年增长。这意味着→ AI不只是概念，已经落到了具体合同和营收数字上。
股价涨了160%之后，接下来看什么？
截至7月22日收盘，意法半导体股价年内累计上涨约160%。6月大涨后，公司宣布计划发行15亿美元可转换债券（一种可以在未来按约定价格转为股票的债券）。
用大白话说＝ 公司趁股价高位融资，既拿到了钱，又给了投资者未来转股的选项——这是典型的"趁热打铁"操作。
下一季度核心验证点：Q3营收指引低于预期，能否靠毛利率改善来弥补？如果毛利率兑现甚至超预期，市场可能会原谅营收的小幅落差。
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