RBC警告：美伊协议预期已跑在现实前面，6-8月原油市场面临严峻压力
Taylor Wilson
布伦特原油5月暴跌逾19%，市场押注美伊即将达成协议；但RBC警告预期已严重跑在现实前面，6-8月将是原油市场真正的压力测试。
油价到底跌了多少，跌因是什么？
布伦特5月累计跌逾19%，创2020年3月以来最大单月跌幅；WTI跌近17%，创2025年4月以来最差。
5月29日特朗普称即将就伊朗战事作最终决定，WTI当日再跌1.73%至87.36美元，布伦特跌1.77%至92.05美元。
这意味着→ 市场已经在按"协议马上签"来定价，但RBC认为供应现实远没跟上。
协议谈判到了什么阶段？
据CNBC援引美国官员称，谈判双方已就一份涵盖延长停火及伊朗核计划谈判安排的60天备忘录（MOU）达成框架。
但该备忘录仍需特朗普最终签署，距首次"协议即将达成"的消息曝出已逾三周，期间伊朗累计损失产能接近3亿桶。
用大白话说＝ 框架有了，但离落地还差关键一步，拖得越久损失越大。
全球库存消耗到什么程度了？
RBC数据显示，危机已进入第三个月，全球库存正以创纪录速度消耗。
若按当前六周平均速率继续，库存覆盖天数（岸上原油库存÷炼厂加工量）可能在10月前降至30-40天，为RBC自2016年建立数据集以来的最低水平。
这反映出 战略石油储备（SPR）（各国用于应急的政府原油储备）等"能源减震器"正在迅速耗尽，而且由于部分国家数据不透明，实际降幅可能被系统性低估。
就算签了协议，海峡能快速恢复通行吗？
RBC认为不能。初期大概率只能单向通行，物流复杂性很高。
导弹、无人机和水雷的持续威胁下，很少有西方航运公司愿意仅凭一份60天MOU就冒险重返霍尔木兹海峡。
极高的保险费率，加上向IRGC（伊朗伊斯兰革命卫队）相关实体付费所涉及的美国制裁法律障碍，进一步压缩了船东的选择空间。用大白话说＝ 纸面协议和真正跑船是两回事。
伊朗自己想达成协议吗？
RBC分析师Croft指出，伊朗内部可能存在倾向于维持"不战不和、石油微流"现状的力量。
这意味着→ 随着夏季库存消耗的经济代价愈发明显，伊朗判断自己的谈判筹码会自然增强，反而没有动力快速妥协。
尽管恶性通胀已远比今年1月严峻，伊朗政府据报道未遭遇新一轮大规模抗议，且IRGC据称已利用停火期重建了部分军事能力。
RBC对市场的核心判断是什么？
Croft将当前市场心态比作电影《记忆碎片》——每次"协议即将达成"的新闻出现，市场就当成决定性突破，却对外交僵局和军事升级选择性失忆。
她的结论：在没有实质性突破的前提下，6至8月将对原油市场构成严峻的压力测试。"时间正在流逝，重开霍尔木兹海峡、避免硬着陆的窗口正在快速收窄。"
这反映出 RBC认为2026年2月27日或将被证明是霍尔木兹海峡油轮通行量在可预见未来的峰值——换言之，最好的日子可能已经过去了。
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