报道：OpenAI 2025年支出达340亿美元，净亏损扩至390亿
Miles Bennett
OpenAI 2025年烧掉340亿美元、净亏损膨胀至390亿，但近八成亏损来自一笔不会重现的会计费用——真正的悬念是：IPO窗口打开前，它能否把80亿美元的实际运营缺口补上。
340亿花在了哪里？
据英国《金融时报》获得的经审计数据，OpenAI 2025年总支出约340亿美元。
最大头是研发，约190亿美元，占总支出过半；其次是销售与营销，近60亿美元；其余为其他运营成本。
这意味着→ 每赚1美元，OpenAI要同时花出去约2.6美元——收入增长快，但烧钱速度更快。
营收涨得够快吗？
OpenAI 2025年全年营收约130亿美元，到年底月收入已达20亿美元，较2024年底的季度10亿美元显著提速。
增速跻身史上最快企业之列，但营收与支出之间的缺口仍在扩大：130亿收入 vs 340亿支出。
用大白话说＝ 卖得越来越好，但花得更凶，剪刀差还没合拢。
390亿亏损为什么没那么吓人？
净亏损从2024年的约50亿美元骤升至约390亿美元，表面上扩大近八倍。
但据知情人士透露，其中约300亿美元是一次性非现金会计费用：OpenAI转型为公共利益公司之前，投资者持有的是可转换利益权（一种被会计准则归为负债的特殊权益），随着估值走高，这类权益被重新估值，账面上就"凭空"多出一笔费用。
这意味着→ 这300亿既没有真金白银流出，也预计不会在重组完成后重现；剔除所有非现金项目后，实际运营亏损约80亿美元。
IPO走到哪一步了？
OpenAI本月已向SEC秘密提交IPO相关申请；CEO萨姆·奥特曼称这是"保留选项"，但多位高管及投资者预计最快今年秋季上市，届时估值或超1万亿美元。
今年早些时候，OpenAI刚完成1220亿美元融资，融资前估值7300亿美元。
这反映出 资本市场仍在加注，但上市后公开投资者会比私募轮更在意一个问题：什么时候能止血？
对手在干什么？
竞争对手Anthropic同月也向SEC提交了IPO文件，刚完成650亿美元融资，估值达9000亿美元——已超越OpenAI的融资前估值。
OpenAI已搁置视频生成工具Sora等多项"副业"，将资源集中于ChatGPT和企业AI工具。
用大白话说＝ 两家头部AI公司几乎同时冲向公开市场，谁先证明"能赚钱"，谁就拿到定价权。
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