俄罗斯央行连续第二次维持基准利率14%不变
nashnova research
俄罗斯央行周五将基准利率维持在14%，连续第二次按兵不动；乌克兰对炼油设施的持续打击推高燃料成本，令降息窗口进一步收窄。
14%不动——市场意外吗？
彭博调查的11位经济学家中，10位预测维持不变，仅1位预测降息25个基点。
这意味着→ 按兵不动几乎是市场共识，真正的悬念不在本次会议，而在何时才能开启降息。
通胀为什么降不下来？
截至10月19日，年化通胀率约7.15%，仍高于央行年末6%–7%预测区间的上限。
居民通胀预期10月虽降至13.2%，但绝对水平依然偏高。
用大白话说＝ 官方数据在回落，但老百姓"觉得东西还在涨"，这种感受本身就会推动物价继续上行。
炼油厂被炸——跟利率有什么关系？
乌克兰无人机持续打击俄罗斯炼油设施，原油加工率被压至多年低点，部分恢复运营的设施近期再度遭破坏。
自由金融全球分析师米尔恰科娃指出：汽油价格上涨将持续推高通胀预期。
这意味着→ 汽油涨价不只是加油站的事——运输、物流成本跟着涨，最终传导到几乎所有依赖公路货运的行业。
冲击还扩散到了哪些领域？
央行指出，仓储基础设施遭打击已造成电商物流中断，运输和保险成本上升。
科技巨头Yandex和头部银行俄罗斯储蓄银行的数据中心亦受波及。
Finam分析师别连卡娅估计，此类中断可能暂时约束信息技术、金融和服务业的经济产能，并预计年末通胀率可能升至8%。
降息要等到什么时候？
彭博经济学家弗拉索娃判断：无人机打击的通胀溢出效应叠加财政超支风险，威胁着2027年实现4%通胀目标的路径——此前已连续七年未达标。
阿尔法银行经济学家预计，暂停加息将延续至本次会议之后，央行还可能上调明年的利率预测路径。
用大白话说＝ 不加息已经算好消息了；降息的日子比之前预想的更远，利率"高位横盘"可能是未来一段时间的常态。
央行自己怎么说？
行长纳比乌琳娜此前表示，央行的职责是防止高通胀预期通过消费者行为和企业定价产生更广泛的二次效应。
央行会前报告指出，俄罗斯维持价格稳定的历史记录较短，货币政策需要比通胀管理经验丰富的国家更为紧缩。
这反映出 央行在为长期高利率做舆论铺垫——言下之意是"别指望我们很快降息"。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。