美股做空头寸创新高，高盛：冷门板块轧空行情正在酝酿

高盛分析指出，标普500指数成分股做空比例中位数已升至总市值的3%，创下2011年底以来最高水平。

彭博社数据显示，美股及加拿大股市做空头寸自4月下旬以来增加近1000亿美元，总额达2.13万亿美元的历史新高。

Gail Hafif团队的高盛交易员认为，极端空头结构正迎来转折点，美股下一轮上涨将由非科技巨头的冷门板块轧空推动。当空头被迫平仓还券时，机械性买盘会放大这些板块的涨幅，而目前市场的主要风险在于动量股的资金过度集中。

目前空头仓位高度集中于防御性板块，医疗保健板块做空比例中位数创30年新高，公用事业和必需消费品也接近历史极值。虽然信息技术板块绝对做空规模最大，但工业、金融和能源板块的做空头寸也在出现普遍增长。

历史数据显示空头平仓具备高弹性，3月31日地缘冲突缓解刺激标普500指数上涨2.9%时，高盛最被看空的股票组合大涨7.1%。相比之下，当前AI题材已推动大盘自低点反弹近19%，高盛美国波动率恐慌指数也从10的高位骤降至2.6。

市场资金调仓信号已现，对冲基金上周以五年多来最快速度减持必需消费品，转而大举买入非必需消费品。Wolfe Research的Chris Senyek团队指出，若未来收益率下行，住宅、餐饮和邮轮等对利率敏感的等权重消费股将跑赢大盘。