SK海力士ADR盘前指示价较发行价涨17%
N.R. Finch
SK海力士ADR 7月10日登陆纳斯达克，盘前指示价175美元较发行价149美元高出约17%，265亿美元的发行规模刷新外企赴美上市纪录——美国投资者对AI存储龙头的直接持有需求，在开盘前已充分释放。
265亿美元发行，到底有多抢手？
此次ADR发行规模约265亿美元，超过阿里巴巴2014年约250亿美元的纪录，成为史上最大外企赴美股票发行。
认购倍数逾7倍。基石投资者贝利·吉福德、Coatue Management和Situational Awareness Partners合计获配约50亿美元，比三家最高意向额少约20亿美元。这意味着→ 不是基石拿少了，而是其他买家抢走了更多份额。
用大白话说＝ 供不应求到连"优先买家"都被挤掉了额度。
盘前涨17%——溢价从哪来？
盘前指示价175美元，较发行价149美元高出约17%，远超市场此前预期的小幅溢价。
溢价有两层原因：第一，韩国本地股与ADR之间存在转换限制，套利交易商无法在首日即刻抹平价差；第二，美国投资者此前几乎无法直接持有SK海力士，ADR填补了这一敞口空白。
用大白话说＝ 这笔溢价不全是"看好"，有一部分是"终于买得到"的可及性溢价。
韩国本地股怎么走的？
ADR上市当日，SK海力士韩国本地股小幅下跌0.3%，较6月22日历史收盘高点已回落约25%，但年初至今仍上涨约235%。
今年韩国本地股波动极为剧烈：全年已有逾50个交易日单日涨跌幅达到或超过5%，远高于去年全年约37个交易日及此前三年合计约44个交易日。
这反映出 市场对AI存储赛道的定价仍在剧烈摇摆——高回报和高波动是同一枚硬币的两面。
钱募来做什么？
SK海力士计划将募资所得用于购置EUV光刻设备（用极紫外光在芯片上刻电路的技术）及扩建产能。
此外，SK海力士与三星电子均有望参与韩国政府主导、规模至少达8800亿美元的半导体产业投资计划。
这意味着→ 这笔钱直接流向AI存储芯片的产能扩张，赌的是HBM（高带宽内存——专为AI训练设计的高速存储芯片）需求持续爆发。
接下来还有什么要盯？
ADR代码以"SKHYV"启动首日交易，7月13日正式转为"SKHY"开始常规交易。
日本闪存芯片制造商铠侠控股正筹备赴美发行，其日本本地股过去一年已涨逾2900%——SK海力士打通的通道，后续跟进者已在排队。
ProShares等机构正计划推出与SK海力士ADR挂钩的2倍杠杆ETF，芝加哥期权交易所预计两个交易日内推出相关期权交易。这意味着→ 衍生品一上线，日内波动可能进一步放大。
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