小型模块化核反应堆股票大跌，空头一年获利21亿美元
Nashnova编辑部
SMR概念股自去年10月高点合计蒸发303亿美元市值，做空三大龙头的基金一年斩获约21亿美元利润——AI电力叙事退潮后，零收入公司的估值泡沫正在被逐一刺破。
这21亿美元的空头利润从哪来？
据S3 Partners统计，做空NuScale Power、Nano Nuclear、奥克洛（Oklo）三只美股的基金，过去一年合计获利约21亿美元。
三家公司有一个共同点：全部亏损，几乎没有营收，却在去年因AI数据中心电力需求叙事而股价飙升。
这意味着→ 空头赚的不是"核能不行"的钱，而是"估值远远跑在商业化前面"的钱。
股价为什么能涨那么高、又为什么崩了？
去年推升股价的三股力量：AI超大规模数据中心对新能源的渴求 + 特朗普政府承诺监管松绑 + 可交易SMR标的极度稀缺，资金被迫集中涌入。
突破研究所核能创新总监亚当·斯坦将此定性为"教科书式的炒作周期"——价格建立在投机之上，"非常典型于尚未形成稳定收入的早期公司"。
用大白话说＝ 市场上能买到的SMR股票太少，钱太多，故事太性感，价格就被吹成了气球；气球一旦漏气，跌幅就是303亿美元。
空头现在平仓了吗？
并没有。据标普全球市场情报，奥克洛与NuScale约18%的流通股仍被借出做空，Nano Nuclear接近30%。
ARR Investment Partners创始人普茨已平仓奥克洛空头，但他指出今年市场情绪已明显转变："人们批判性强多了"，这些公司"在可预见的未来几乎零收入，还叠加极高的资本支出需求"。
这反映出空头并未认为故事结束——他们只是认为估值修复还远未到位。
X-energy上市后表现如何？
X-energy（获亚马逊及肯·格里芬支持）自今年4月IPO后市值已缩水约58亿美元，S3 Partners估计自5月中旬以来空头从中获利约6700万美元。
该公司的氦冷反应堆（一种用氦气而非水来冷却的核反应堆设计）尚未获得完整监管批准，目前约9%的股份处于借出状态。
这意味着→ 即便有顶级资本背书，市场仍在用脚投票：没有监管批文、没有收入，估值就撑不住。
接下来市场在看什么？
未来数周，霍尔泰克国际与西屋电气两家设有SMR部门的公司预计将相继上市，市场将其视为检验投资者对核能板块真实兴趣的关键测试。
技术层面，SMR最早可能2028年中至年底投入商业运营，但多数项目将推迟至2030年代；法国巴黎银行分析师已对HALEU燃料（高浓缩低浓铀，一种SMR所需的特殊核燃料）短缺问题表达担忧。
NuScale在2026年上半年亏损9670万美元，并面临股东集体诉讼，须于9月8日前作出回应。用大白话说＝ 零收入叠加长周期，SMR板块要重建估值，得先让商业化时间表变得可信。
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