软银以OpenAI股权抵押借款100亿美元，披露估值下跌触发补仓风险
Alina Collins
软银本周以所持OpenAI股权为抵押完成100亿美元贷款，披露文件显示估值大幅下跌将触发追加保证金——这意味着软银的资产负债表已与OpenAI的估值走势深度绑定。
这笔100亿美元贷款，钱从哪来、怎么借的？
软银以持有的OpenAI股权作为抵押，本周完成100亿美元贷款，周三交割、周四披露。
算上这笔贷款，软银已通过贷款及资产出售等方式，累计向OpenAI投入546亿美元。
这意味着→ 软银押注OpenAI的总金额已超过多数科技公司的市值，集中度极高。
估值跌了会怎样——"补仓"风险是什么意思？
披露文件显示：若OpenAI股权的"公允价值"大幅下跌，软银须追加现金。
用大白话说＝ 这和炒股加杠杆一样——资产跌到一定程度，银行会要求你补钱，补不上就强制卖出。
更危险的是连锁反应：被迫卖出OpenAI股份→ 卖压进一步压低估值→ 触发更多补仓要求，形成负向循环。
10月还要再投100亿——钱够吗？
软银已承诺今年10月再向OpenAI追加100亿美元投资。
The Information分析认为，软银极有可能再次以OpenAI股权抵押融资来完成这笔注资。
这意味着→ 同一笔资产被反复抵押，杠杆层层叠加——一旦估值回调，风险会成倍放大。
有没有安全垫？
软银估计，截至6月30日，所持OpenAI股权较成本已增值约450亿美元，提供了一定缓冲。
但科技股历史上出现过与涨幅相当的急速回调，这一先例使补仓风险并非纯属理论。
这反映出孙正义一贯的高风险偏好——但这一次，他把软银的资产负债表与一家未上市公司的估值深度绑定，OpenAI能否撑住当前估值，成了整个策略的核心变量。
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