软银OpenAI保证金贷款目标缩水40%

据彭博援引知情人士，软银已将一笔以OpenAI股权为抵押的保证金贷款目标规模从100亿美元下调至最低60亿美元，降幅约40%。

阻力的核心在于估值——部分被游说参与的私募信贷机构、金融机构及对冲基金，对如何为OpenAI这家非上市公司厘定合理价值存有疑虑。相关磋商最早于3月中旬启动，目前仍在进行中，最终借款规模等细节仍可能调整。

融资受阻发生在OpenAI自身基本面承压的背景下，据报道，OpenAI在2026年初多次未能完成月度销售目标，去年底ChatGPT周活跃用户达10亿的内部目标也未能实现，竞争对手Anthropic在编程和企业市场持续蚕食其份额。

OpenAI首席财务官Sarah Friar对此予以反驳，称公司正在达成各项目标，产品需求呈现"垂直攀升"态势。

软银创始人孙正义正寻求将自身打造为全球AI浪潮的核心枢纽，为此持续大举举债。

该集团近期再度向OpenAI追加300亿美元承诺，此前已累计投入逾300亿美元。今年3月，软银完成了一笔400亿美元的美元贷款，创其历史纪录，部分资金即用于支持对OpenAI的最新跟投。

资本市场对软银的判断出现明显分化，软银股价今年累计上涨39%，大幅跑赢东证指数12.3%的涨幅，但其信用违约互换利差今年已扩大约61个基点，债务风险对冲成本持续攀升。

今年3月，标普全球评级将软银信用展望由"稳定"下调至"负面"，理由是对OpenAI的投资可能损害公司流动性及资产信用质量。股债市场的背离折射出市场的复杂态度——看好战略卡位，却对财务风险保持警惕。

此次融资受阻是一个值得关注的市场信号，当AI独角兽的估值逻辑遭遇非上市公司信息透明度不足的现实，机构投资者的风险偏好会迅速收敛。

外界对AI巨额投入能否在短期内产生足够回报的争论日趋激烈，这一宏观背景正在加剧市场对重仓AI玩家信用状况的审视。