部分债券暴跌50%，日本最大寿险公司计提700亿日元减值

日本国债收益率持续攀升，正将日本最大寿险公司推向不得不承认亏损的临界点。

日本生命保险公司在截至今年3月底的财年内，对其持有的日本国债计提了700亿日元（约合4.4亿美元）减值损失。公司发言人表示，这是自日本央行2024年3月转向加息以来的首次减记，触发减值的原因是部分债券市值较买入价下跌超过50%，几乎丧失恢复可能。

这一减值并非孤例。截至今年3月底，日本四大寿险公司持有的国内债券（含国债）未实现亏损已扩大至14万亿日元，较一年前增加逾60%。日本基准10年期国债收益率已从日本央行开始加息时的约0.7%升至约2.7%，令那些在近零利率时期购入的长久期债券承受沉重浮亏。

日本生命执行副总裁赤堀直树坦言，公司上财年已出售约4万亿日元债券并因此录得1万亿日元亏损，目前正持续将低收益率债券置换为高收益率债券。住友生命常务执行董事高尾信次则感叹，当前利率上升速度"过于迅猛"，波动性极高，利率上限仍不明朗。

驱动日债抛售的压力来自两个方向。其一是全球通胀传导，战争驱动的能源价格上涨推高各国借贷成本；其二是本土财政隐忧，首相高市早苗推行的积极财政政策引发市场对财政纪律的质疑，野村证券策略师指出，"左手加息、右手举债"的信号正促使长端利率重新定价。自高市早苗去年10月出任自民党总裁以来，10年期和30年期国债收益率已分别累计攀升逾1个百分点。

值得注意的是，4月日本核心CPI同比仅上涨1.4%，为四年新低，但这一降温主要源于政府补贴干预，而非需求萎缩。企业物价指数同期同比飙升4.9%，进口物价上涨17.5%，输入型通胀压力并未消退。日本央行已将本财年核心通胀预期从1.9%上调至2.8%。

对全球市场而言，日本的处境远不只是一国内政。作为全球最大债权国与长期低利率"压舱石"，日债收益率的剧烈波动正迫使资金从全球风险资产中抽离并回流日本，加剧流动性紧缩与主权债务可持续性的担忧，成为当前全球金融体系中不可忽视的系统性变量。