韩国养老基金上调本土股票配置目标至20.8%

韩国国民养老服务（NPS）周四宣布，将2026年底国内股票持仓目标比例从14.9%大幅上调至20.8%，同步下调外国股票配置目标从37.2%至34.7%，新目标将于6月底正式生效。

这一调整的直接背景是KOSPI的历史性狂飙。今年以来KOSPI累计上涨逾94%，突破8000点大关；自2月底以来又额外上涨约31%，意味着NPS的国内股票实际持仓占比早已远超此前14.9%的目标上限——据2月数据，国内股票已占其投资组合的24.5%。若不上调目标，NPS将面临被迫大规模卖出国内股票以再平衡的压力，这将对市场产生明显的负面冲击。

NPS管理委员会表示，此次调整综合考量了年初以来的市场状况、基金盈利与稳定原则、对金融市场的影响及专家意见，旨在提升基金长期盈利性与稳定性，同时降低再平衡操作对市场的冲击。委员会同时指出，调整反映了市场可能发生结构性变化的判断。

NPS总资产规模约1610.4万亿韩元（约合1.07万亿美元），相当于韩国GDP的60%，是全球第三大养老基金。巴克莱分析师Son Bum Ki指出，韩国半导体出口景气周期预计还将持续两至三年，NPS倾向于保留相关上行敞口；强制再平衡还将与大举买入韩国股市的国内机构和散户投资者利益相悖，在政治上较为敏感。

值得关注的是，降低海外股票配置目标还将产生一个附带效应——缓解韩元贬值压力。自伊朗战争爆发以来，韩元承压明显，近期已跌破1500的关口。NPS与韩国央行去年12月已扩展外汇互换安排以稳定汇率，此次调整方向与上述政策意图高度一致。

在更长期的资产配置规划上，NPS将未来五年（至2031年）的目标比例设定为：股票55%、债券30%、另类资产15%。