SpaceX IPO开启“火星殖民”对赌，锁定马斯克控制权

SpaceX计划于下月正式开启美股IPO进程，这一举动不仅可能刷新全球最大上市纪录，更以极其激进的治理方案挑战了资本市场的传统规则。根据英国《金融时报》披露的S-1招股文件，马斯克将通过超级投票权确保其不可被罢免的地位。

马斯克计划将上市时间定在6月28日其55岁生日当天，这也是为了配合罕见的行星排列周期及美国建国250周年庆典。目前SpaceX正讨论以1.75万亿美元的估值融资约750亿美元，这一体量将超越沙特阿美成为史上最大规模的IPO。

此次IPO的核心细节在于马斯克对权力的极致锁定。他持有的B类股票拥有普通股10倍的投票权，这意味着即使他仅持有约40%的股权，也能掌控超过80%的投票权。招股书明确警告投资者，除非得到B类股东批准，否则马斯克无法被解除职务。

为了彻底杜绝外部法律干扰，SpaceX还在治理结构中加入了“强制仲裁”条款。这意味着股东若有争议只能通过内部仲裁解决，无法再通过公开诉讼对马斯克发起挑战。纽约和加州的公共养老基金已致信表达严峻担忧，称其为美股史上最偏向管理层的架构。

据报道，SpaceX披露的文件中还包括一份价值数万亿美元的“火星对赌”薪酬包。如果SpaceX估值达到7.5万亿美元且在火星建立100万人的殖民地，马斯克将获得2亿股B类股票激励。此外，建立覆盖100太瓦算力的太空数据中心也被列入其分阶段的奖励目标。

财务数据显示，尽管SpaceX在2024年实现了7.9亿美元盈利，但2025年因合并xAI及建设数据中心而录得49亿美元亏损。xAI去年亏损达64亿美元，主要依靠Starlink高达44亿美元的营业利润进行对冲。

市场对这宗IPO表现出极高的认购热情，摩根士丹利、高盛等20多家全球投行已深度参与。尽管有机构担心如此庞大的募资额会产生虹吸效应，但纳斯达克已修改规则允许大市值公司在上市15天后即入选指数，这将确保大量被动资金涌入。