SpaceX IPO未至，加密永续合约先行定价

SpaceX于5月20日正式递交IPO申请，计划以1.8万亿美元估值融资最高750亿美元。就在申请公开前两天，Trade.xyz已于5月18日上线追踪SpaceX的永续合约，目前报价约200美元，以稳定币USDC计价结算。

永续合约是一种无到期日的衍生品，持有者对标的公司不享有任何法律权益，且需持续支付资金费率。但支持者认为，这类工具能在IPO正式开放前聚合真实的市场需求信号。Cerebras Systems的案例为这一论点提供了佐证——Trade.xyz当时以175美元开出合约，最终Cerebras定价185美元，Nasdaq开盘前一小时合约报340美元，开盘价则为350美元，两者高度吻合。

这一市场的兴起，本质上是对传统IPO准入壁垒的一种绕道。加密对冲基金Hyperithm CEO Lloyd Lee指出，Pre-IPO历来是合格投资者和私募基金的专属俱乐部，加密轨道正在向任何持有钱包的人打开这扇门。他还表示，全球不足10%的人口能直接接触美股，能参与Pre-IPO的比例更低，永续合约对于金融基础设施薄弱地区的投资者而言意义重大。Binance、Bitget、OKX等主流交易所今年均已上线类似产品。

不过，风险同样不容忽视。D2 Finance投资组合经理Luca Parlamento将此类交易定性为基差交易，本质是押注IPO前后的价差变动，而非对公司基本面的判断。上市前没有可供套利的真实股票，资金费率可能扭曲收益，价格剧烈波动也可能更多反映散户资金失衡而非公司价值。此前Ventuals平台已发生过因SpaceX定价数据输入错误、导致用户仓位被强制平仓的事故。

尽管如此，Bitget CEO Gracy Chen表示，目前SpaceX永续合约的交易者中有相当一部分在持仓而非快速翻转，显示出一定的长期配置意图。