SpaceX亏损370亿美元，星链营收称霸卫星市场

SpaceX即将公开发布的IPO招股书将呈现一幅复杂的财务图景：公司去年调整后EBITDA达66亿美元，但按通用会计准则计算的净亏损高达49亿美元，历史累计亏损更达370亿美元。

这份招股书预计将使SpaceX成为史上规模最大的IPO，融资金额或高达750亿美元。

累计亏损规模史无前例

根据《The Information》获得的招股书草稿内容，SpaceX截至去年底的累计亏损达370亿美元，超过此前上市的十家科技公司同类指标之和，这一名单涵盖滴滴出行、Uber、Airbnb及Rivian。

这一数字反映了SpaceX在火箭发射业务上的高度资本密集属性，以及其24年历史中积累的大量股权激励支出。今年早些时候完成的对xAI的收购——后者去年同样录得大额亏损——进一步加剧了这一状况。

公司调整后EBITDA与净亏损之间的差额是调整后盈利的1.7倍，高于数据中心运营商CoreWeave、卫星互联网提供商Viasat乃至马斯克旗下另一家公司特斯拉。

星链营收超七大竞争对手总和

招股书数据显示，SpaceX旗下卫星互联网业务星链（Starlink）去年营收达114亿美元，不仅是最接近的竞争对手Viasat的两倍以上，更相当于SES、Viasat、AST SpaceMobile、Globalstar、Iridium、Eutelsat及EchoStar卫星部门七家运营商的营收总和。

相比之下，SpaceX火箭发射业务的增长较为温和。去年该部门营收仅增长8%至41亿美元，主要来自美国国防部及NASA合同。在165次猎鹰9号发射任务中，逾四分之三服务于公司内部星链部署，外部客户发射量及单次发射均价较2024年基本持平。

xAI增速远落后于OpenAI和Anthropic

SpaceX旗下AI部门整合了社交媒体平台X及xAI的Grok聊天机器人业务，但其表现难言亮眼。去年xAI营收增速仅为23%，Anthropic同期增速逾1000%，OpenAI增速亦接近300%。

招股书草稿将xAI的增长归因于"订阅收入、广告及平台服务收入的增加"，但并未披露AI业务与X平台在营收中各自占比。

SpaceX在招股书中对未来发展持乐观立场，称其为"唯一具备商业可行路径、能够大规模构建轨道AI计算基础设施的公司"，并表示未来将把目前分配给星链的大量发射能力转用于AI业务，向轨道发射服务器。